【天风汽车】世运电路更新：SPX收购XAI最受益标的-0203 1、SPX与XAI合并：用AI重构太空探索效率 St­a­r­s­h­ip将AI硬件送入太空，解决地面数据中心的能源和冷却瓶颈，为xAI提供无限扩展的算力资源。 同时xAI与St­a­r­l­i­nk卫星网络深度融合，部署轨道数据中心，实现低成本、高算力密度的太空AI计算。 两者合并后估值有望达1.5万-2万亿美元。 2、为什么是世运电路？——从do­jo到AI芯片，未缺席的PCB供应商 AI作为训推一体芯片需求场景已从智驾、机器人拓展到太空算力，相关CPB需求有望实现指数级增长。 智驾&机器人：预计27年车200万辆（考虑cy­b­e­r­c­ab）、机器人100万辆，PCB ASP1600（单机2颗），考虑库存约800万颗，世运30%份额，则对应18亿收入。 地面数据中心：100万张GPU，PCB ASP 4k，30%份额，对应12亿收入。 太空数据中心：合并后AI5芯片转向空间计算——根据Mu­sk的表述，AI5/AI6适用于低GW/ye­ar规模，假设1GW，单芯片功耗300w，对应芯片需求300万颗，假设ASP4k，120亿市场，世运30%份额对应40亿收入。 更关键的是：AI芯片未来每9个月迭代一次的升级曲线（AI5设计近完成，AI6早期阶段，AI7-9规划中），带来持续的价格弹性。Mu­sk还计划自建晶圆厂（初始产能10万片/月，扩至100万片），确保自身芯片产能。 3、盈利预测与估值 预计26、27年净利润13、25亿，第一目标看27年25X 625亿市值。中期目标：Mu­sk家族（特斯拉+SPX+AI）合计3万亿美元估值，按照2% PCB价值量占比——4千亿的PCB市场规模，假设世运占25-50%份额，对应1-2千亿的目标市值，长期空间打开，继续重点推荐。 欢迎交流：孙潇雅/王彬宇