40亿市值潜力股：澳门金管局重仓的商业航天标的，年报预增5倍

近期商业航天板块在经历前两周的调整后，呈现卷土重来的强势态势。周一A股大盘大幅下挫，周二市场集体反弹，商业航天板块以23家个股涨停的亮眼表现，位列概念板块涨幅第二，仅落后于泛储能概念，足见该赛道当前的市场热度。

不过，在板块普涨的浪潮中，并非所有商业航天概念股都能顺势站上风口。其中有一家特殊标的，作为澳门金融管理局2024年重仓布局的唯一商业航天个股，其股价已横盘震荡长达6年，当前总市值仅40亿元左右，却交出了年报预增5倍的重磅业绩，引发市场关注。

从业务结构来看，公司核心业务涵盖工程机械与商用车座椅、乘用车座椅及航空座椅三大板块。其中，车辆座椅业务营收占比高达85%，毛利率为13%，贡献了公司近7成的利润；航空座椅业务营收占比12%，毛利率却达到31%，利润贡献接近3成，成为公司盈利结构中的重要增长点。在航空座椅领域，公司产品具备安全性高、轻量化的核心优势，推出了S3、S6、S7、S9等系列产品，不仅与波音、空客等全球主流飞机制造商建立合作关系，更成功斩获多家航空公司的订单。依托航空座椅业务的技术积累与资源沉淀，公司顺利切入商业航天赛道，成为其核心概念标签之一。

财务表现方面，公司呈现明显的业绩反转态势。回顾过去五年，公司盈利稳定性不足，年度盈利规模多在几千万元水平，且不时出现上亿元的亏损，经营表现起伏较大。但2024年公司业绩迎来突破性增长，年报预告显示，全年净利润预计达到8000万至9000万元，同比增幅超过5倍，创下公司近10年来的净利润新高。业绩爆发的核心驱动力在于，乘用车座椅订单量显著增加，叠加工程机械、商用车及飞机座椅业务的全面回暖，形成多业务线共振增长的格局。

不过，公司的经营层面仍存在一定隐忧。从成长性来看，尽管业务规模持续扩大，营收保持增长态势，但利润增长未能同步跟进，呈现“增收不增利”的现象。进一步观察经营现金流数据可以发现，在营收整体上行的背景下，现金流却持续下滑，这一信号反映出市场竞争日趋激烈，公司的回款能力有所弱化，盈利质量有待提升。

澳门金融管理局选择重仓该股，核心逻辑或集中于两点：一方面，公司股价经历长期下跌与横盘整理，当前处于低位低价区间，估值具备安全边际；另一方面，业绩反转预期强烈，叠加40亿左右的小市值体量，业绩弹性与股价想象空间较大。但需客观看待的是，公司盈利稳定性不足、现金流承压等问题，本质上源于所处行业的激烈竞争格局，这也成为影响其长期发展的关键变量。