2026年1月，申万银行行业指数下跌超6%，被动型资金流出扰动成为银行板块调整主因。机构认为，市场风格切换下银行板块遭遇系统性估值下修，但高股息与结构性分化特征凸显，随着业绩陆续披露，稳健的基本面为板块夯实了价值底线。
资金面因素扰动板块
Wind数据显示，1月，申万银行指数下跌6.65%，跑输沪深300指数8.30个百分点，在31个申万一级行业中位列最末，其他四个全月涨幅为负的行业跌幅均不到1%。从子板块看，国有大型银行下跌8.90%，股份行下跌9.05%，城商行、农商行跌幅分别为0.70%、1.55%。
个股层面分化明显。青岛银行以16.52%的月度涨幅领跑板块，宁波银行涨幅同样超过10%，杭州银行、常熟银行、渝农商行等城农商行也表现突出，月涨幅均超过3%。国有大行和股份行则悉数收跌，其中浦发银行领跌，跌幅达19.29%，农业银行、兴业银行跌幅也超过10%。
从资金面来看，银行板块全月成交额达7078.03亿元，同比上升60.7%，换手率6.50%，显示交易活跃度提升，但主要源于被动型资金流出扰动。
中信证券研究表示，1月银行板块被动资金集中流出，阶段性压力出清，后续冲击空间有限。“我们测算，上周（2026年1月26日至30日）及1月，沪深300、上证50、中证银行等在内的11个银行相关指数挂钩ETF分别净流出3773亿元、9102亿元，对应影响银行股资金净流出约485亿元、1051亿元（测算值与实际或有所偏离）。其中，1月沪深300与上证50ETF份额分别回落48%和53%，被动基金减配压力已集中释放，后续冲击空间相对有限。”
中国银河证券分析师张一纬也表示，结合规模与权重来看，沪深300ETF规模变动对银行板块影响较大。规模最大的四只沪深300ETF持有结构集中，前十大持有人平均持有比例约90%，其中市场化金融机构持有人主要为险资和头部券商。目前，四大沪深300ETF市场份额已低于2025年上半年前十大持有人持有份额，平均减少约43%。卖盘压力虽然仍存，但申赎流出空间收敛，对银行板块的影响预计会减弱。
市场看好行业基本面改善
截至发稿，已有10家A股上市银行披露了2025年度业绩快报，包括4家股份行、5家城商行和1家农商行。
Wind数据显示，上述10家银行2025年归母净利润均实现正增长，9家实现营收与净利润双增，显示出行业整体盈利韧性增强。从归母净利润来看，青岛银行以21.66%的涨幅居首，杭州银行、浦发银行分别同比增长12.05%%、10.52%，宁波银行、南京银行、苏农银行涨幅均超过5%。
10家银行总资产均实现同比正增长，其中招商银行资产规模突破13万亿元，兴业银行突破11万亿元，浦发银行与中信银行也首次突破10万亿元。同时，城商行扩张动能强劲，青岛银行、南京银行、宁波银行资产增速均超16%。
资产质量方面，已披露业绩快报的10家银行中，截至2025年末，浦发银行、青岛银行实现不良贷款余额、不良贷款率“双降”，杭州银行、厦门银行、招商银行、南京银行、苏农银行、宁波银行不良率不到1%，拨备覆盖率超过300%。
国泰海通证券银行马婷婷团队指出，从已披露的数据看，上市银行业绩稳健增长，资产质量平稳。展望2026年，得益于息差降幅收窄、信用成本继续下行，预计上市银行业绩延续改善趋势。净利息收入方面，息差降幅收窄下利息净收入增速有望改善，这主要得益于高成本长期限存款到期重定价，且期间内LPR保持不变、新发放贷款利率降幅趋缓。中收方面，银保渠道发力有望带动手续费收入增长，且银行财富管理增长目标积极，相关收入预计亦有良好增长。其他非息方面，预计2026年债市利率步入震荡区间，银行其他非息收入增长或有一定基数压力。资产质量方面，对公重点领域风险持续化解、存量包袱不断出清，零售风险暴露速度或呈现高位企稳，信用成本仍有下行空间，驱动利润释放。
中金公司研究也认为，展望全年，行业基本面有较为确定的改善逻辑。该机构预测2026年上市国有行、股份行、区域行营收增速分别为2.7%、0.6%、5.0%，归母净利润增速分别为2.0%、0.2%、6.5%，相比2025年均有改善，其中收入改善更加明显，主要源自存款重定价与行业自律约束下，负债成本下行幅度超过资产收益率，净息差降幅收窄甚至企稳，预计“十五五”开局之年信贷增速保持平稳，行业净利息收入全年增速有望转正；非息收入层面，中收受益于“低利率”环境下的居民资产再配置有望微增，债市震荡行情下预计其他非息收入不会成为较大拖累。资产质量端依然有一定压力，主要体现在零售信贷，该机构判断会呈现高位企稳态势，但对公端依然维持较低水平，整体资产质量预计相比2025年保持平稳。
中信证券研究同样表示，展望2026年，预计一季度信贷开门红和银行经营格局良好，息差和资产质量预期稳定，营收和利润增速恢复，夯实核心权益资产价值。
估值和股息吸引力再度提升
机构认为，近期银行板块因市场风格切换、资金流出原因有所回调，估值和股息吸引力再度提升。
中金公司认为，“在宏观经济尚未有强劲复苏预期、低利率延续的情况下，银行依然是优质的高分红资产，且当前A股银行平均前向P/B已跌至0.54倍，位于2018年以来均值以下1倍标准差附近，而股息率为5.07%，位于2018年来均值附近，已具备较高性价比。1月26日至1月29日在抛压未明显缓解的情况下，银行股价已呈现企稳态势，初步印证了板块的吸引力，对股价形成支撑。”
“长线资金对银行定价的影响力进一步凸显，北向资金影响也值得关注。”张一纬表示，随着资金扰动加速出清，长线资金对银行板块定价影响力上升，主动型和被动型公募资金影响力减弱。从中长期来看，险资等中长期资金主导定价有望稳定银行板块估值中枢并推动其进一步提升，带来超跌反弹机遇，开启配置窗口。对于以险资为代表的长线资金来说，在低利率环境与资产荒延续背景下，银行分红稳健、股息率高，可计入OCI（其他综合收益）以应对业绩波动，也可以权益法入账分享高ROE（权益净利率）区域行的利润增长，进一步提升投资收益。当前A股银行股息率平均为4.62%，红利价值仍有吸引力；年初开门红节奏前置，全年信贷投放有望稳增，负债成本优化成效释放有望支撑息差降幅收窄，基本面改善预期增强；政策面财政政策积极，货币政策延续稳息差导向，亦对业绩形成支撑，利好估值修复。
张一纬还指出，外资对A股市场保持乐观，年初北向资金交易活跃。参考历史数据，每年一季度北向资金对银行板块持股量占比多较上年四季度有所提升，如近五年除2023年外，其他年份一季度对银行持股量占比平均较上年四季度提升1.07个百分点。其中，部分股份行受北向资金偏好度较高，获益外资增配的可能性更大。