软件与服务行业近期的暴跌引发市场担忧，人工智能热潮或以超出预期的方式重塑市场格局，同时也让投资者开始质疑，科技股的资金轮动是否预示着人工智能相关交易即将迎来危机。

数月来，投资者对人工智能相关交易的热情持续推高金融市场，然而上周，受快速发展的人工智能工具可能颠覆行业格局的担忧影响，全球软件股集体下挫，给市场泼了一盆冷水。

尽管上周五整体市场反弹缓解了部分市场情绪，但作为此次抛售潮核心的美国软件股，前景仍不明朗。即便板块周五反弹2%，期权市场参与者仍对后续可能的进一步下跌保持高度警惕。

此次跨洲抛售潮波及欧洲、亚洲等多个市场，导火索是人工智能企业Anthropic旗下的Claude大语言模型推出一款全新法律类工具，这一举措让传统软件企业的商业模式面临根本性挑战。

投资者开始质疑，软件企业的盈利复利增长逻辑是否会被打破。策略分析师指出，市场正出现更广泛的资金轮动，资金正从科技股流向价值股和周期股板块，如必需消费品、能源及工业板块。

软件板块遭遇重挫

软件与服务股相对标普500指数的表现疲软程度已接近历史极值：过去三个月，该板块跑输基准指数近24个百分点，这一差距在三十年的历史数据中几乎创下最差纪录。

这一轮下跌标志着该板块的走势出现剧烈反转。在后疫情时代的大部分时间里，凭借投资者对数字化转型和云计算的看好，软件与服务板块整体斩获了远超市场的涨幅。

此次抛售潮的严重程度，自1995年以来仅有少数几次能与之匹敌，其中就包括2000-2001年的互联网泡沫破裂时期——当时该板块跑输大盘的幅度一度跌破25个百分点。

诚然，从历史经验来看，此类极端的表现分化有时要么预示着恐慌性抛售的到来，要么会成为逆向投资者眼中极具吸引力的入场时机；但2000-2001年的案例也表明，板块的跑输态势可能会持续相当长的一段时间。

板块内企业集体受挫

自标普科技板块去年10月末触顶以来，此次抛售潮已让众多美国软件股遭遇惨重损失，跌幅触目惊心。甲骨文成为领跌龙头，10月29日至2月5日期间跌幅近50%；ServiceNow和爱点击的跌幅也均超40%。高德纳、帕兰提尔、财捷、达多格以及工作日软件等企业也未能幸免，均被卷入抛售潮中。

资金撤离科技板块

软件股的暴跌，恰逢市场资金从科技板块大规模撤离的大背景。

作为市场权重板块的科技股，自10月末触顶后便持续走弱，截至上周五早盘，累计跌幅约10%。

与此同时，市场其他板块在此期间表现亮眼。

能源、原材料、必需消费品和工业板块均实现了至少10%的涨幅；标普500指数的11个一级行业中，有8个板块在此期间录得上涨。

但标普500指数整体在此阶段基本持平。由于科技板块仍占据该基准指数近三分之一的权重，投资者担忧，若科技股持续走弱，整个市场的上行势头将难以维系。

值得一提的是，受英伟达股价大涨推动，道琼斯工业平均指数上周五首次站上50000点关口。

前景充满波动

尽管上周五软件股的抛售压力有所缓解，行业指数出现反弹，但期权市场交易员仍不愿下调对短期股价波动的预期。

针对规模60亿美元的安硕扩展科技-软件板块交易型开放式指数基金（IGV），其30天隐含波动率（衡量交易员对短期股价波动幅度预期的指标）目前为41%，仅较周四触及的10个月高点45%小幅回落。

这一高企的波动率指标表明，交易员尚未确定此次抛售潮是否已触底。

与此同时，卖空者正伺机从股价的进一步下跌中获利——这类投资者的操作方式是借入股票卖出，再在后续以更低价格买回偿还。据数据分析公司奥泰克斯科技的数据，截至周四，安硕扩展科技-软件板块ETF的卖空比率（卖空股数占自由流通股数的比例）达19%，接近历史最高水平。