芒格谈我们的进步来源于吃亏、领悟和适应环境

1998年3月 西科在洛杉矶召开了股东会，芒格谈我们的进步来源于吃亏、领悟和适应环境经营企业和投资股票相得益彰股东：巴菲特先生曾经只购买远远低于资产价值的股票，是您影响了巴菲特先生，让他认识到了具有特许经营权的企业的价值。您是怎么认识到特许经营权的价值的？这是否和您自己经营企业的经历有关？沃伦说过，因为他是一个职业投资者，所以他是一个更好的企业管理者；因为他是一个企业管理者，所以他是一个更好的投资者。我非常赞同沃伦的这句话。经营企业和投资股票之间是相得益彰的。我们也从错误中获得了深刻的教训。一个孩子用手摸了滚烫的炉子，你看他还敢再摸吗？吃了苦头，能不长记性吗？在投资中犯了愚蠢的错误，好不容易积累起来的财富打水漂了，这和小孩子摸火炉没什么两样，得到了教训，以后再也不敢了。商业和投资当然是相辅相成的。股票是一种用于交易的凭证，但股票代表着对企业的所有权。一个人如果具有丰富的商业经验，当然会对他做投资有帮助。同样地，一个人在一家公司担任销售经理，主要工作是销售产品、解决客户的问题，如果他具有丰富的投资经验，了解很多其他公司，他可以更好地开展销售工作。因为他有投资经验，这位销售经理可以更深入地理解客户的需求，更高效地帮客户解决问题。确实，同时具备商业经验和投资经验的人，可以更好地做投资。因为我们具有商业和投资的双重背景，无论是管理企业，还是投资股票，沃伦和我都更加得心应手。多个因素形成的合力让人们做出了改变股东：我想知道，你们是不是受到了某个事件的启发，在某个时间点突然顿悟了，领会到了特许经营权的好处？你们是因为看到了喜诗糖果(See's Candies)的价值而得到了启发吗？如果不是顿悟的，那是通过长期的积累，从经验中逐渐领悟的吗？我们从早年间做投资的经历中学到了很多道理。例如，我们收购喜诗糖果的时候出了很高的价格。要知道，我们那时候把清算价值作为衡量标准。按这个标准衡量，我们买喜诗的价格非常贵，我们之前从没买过这么贵的公司。结果呢，这笔投资给我们赚了很多钱。喜诗让我们明白了什么是好生意。从投资喜诗的经历中，我们学到了很多东西。我们那时候做投资比现在容易。那时候，只要去人少的地方，例如，粉单市场、小盘板块，在大资金不关注的地方四处翻、四处找，总能很容易地找到股价不到清算价值三分之一的股票。那时候，沃伦在奥马哈管理一家小型合伙基金，他可以像自己的老师本·格雷厄姆当年一样，找到很多不起眼的赚钱机会，获得很高的收益率。以清算价值三分之一的价格买入股票，特别是建一个这样的组合，安全边际非常高，基本是稳赚不赔的。买低于清算价值的股票，这种投资方法容纳不了大资金。捡烟蒂的人越来越多，这种投资方法就没那么好用了。我知道有这样一个人，他看准了很多储贷机构即将从互助模式转化为股份制公司，他随即去很多小型储贷机构开设了储蓄账户，等待变化发生后从中获利。这也是一种赚钱的方法，但同样容纳不了大资金。在现在的投资环境中，就算你再怎么努力地四处翻、四处找，也找不到几个股价不到清算价值三分之一的股票。一个是投资喜诗获得了成功，另一个是以前的大量机会消失了。在这两个因素的共同作用之下，我们改变了我们原来的认知模式。很多时候，人们改变想法，是多个因素共同作用的结果，它们形成的合力让人们做出了改变。我们也是如此。股东：您在伯克希尔股东会上说，下一个沃伦·巴菲特可能具有不同的风格。您认为，下一个巴菲特的风格可能有哪些不同之处？人和人不一样，风格也不一样。比尔·盖茨和他的团队有他们自己的风格，他们的风格适用于他们所处的行业。很多人成功了，都是因为找到了适合自己的风格。例如，在投资领域，我们可以发现，很多成功的投资者都别具一格、自成一派。投资不是只有一种风格。每个人要根据自己的品性和能力，选择适合自己的风格。沃伦和我选择的风格是适合我们自身特点的，我们的风格未必适合别人。

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