资本回报率和茅台并列的网易股价长青的秘诀是什么？ 市值757亿港元！ 历史上只有2018年跌31.4%，2022年跌26.78%，2026年跌12.47%！ 股价10年涨幅108% 股价20年涨幅3775% 2025年9月17日最高价166.65港元到2月12日的124.32港元，跌幅25.4%！ 网易的赚钱秘诀，核心在于“长青游戏+AI提效+高现金回报”的铁三角模式。 游戏业务是网易的绝对现金牛，2025年贡献了921亿元收入，占总营收的81.8%。它的成功不靠爆款短平快，而是靠“老游戏深挖+新游戏稳打”双轮驱动。 《梦幻西游》电脑版上线22年，2025年最高同时在线人数突破358万，创历史新高； 但真正让网易从“卖游戏”升级为“造引擎”的，是AI。2025年研发投入高达177亿元，连续六年超百亿，AI已深度嵌入美术、策划、编程全流程，部分环节提效超300%。 AI不仅降低了新游开发成本，更让《梦幻西游》《逆水寒》等老游戏通过智能NPC、UGC内容生成持续焕发新生。有道教育、云音乐也借AI实现经营性现金流转正，AI不再是噱头，而是全业务的底层生产力。 财务上，网易极度克制。全年净现金高达1635亿元，经营现金流净额507亿元，远超利润数字。它不盲目扩张，而是用真金白银回购股票（已耗资20亿美元）、发放股息，把利润直接返还股东。这种“赚得狠、花得稳、分得明”的策略，让市场愿意给它高估值。