光刻机卖不动了，ASML财报难看，到底谁在卡脖子？ 。 最近翻ASML最新财报，发现一个怪事：光刻机真卖不动了。2025年一共才出货300台新机，比前年少了快120台。二手的也就27台，三年里最低。可另一边，全球新建晶圆厂一个没少，台积电、中芯、格芯都在扩产。不是没需求，是大家突然不急着下单了。 原来中国这边2024年初被荷兰卡住DUV出口，订单直接腰斩。ASML对中国营收占比从41%掉到33%，2026年可能只剩两成。台积电和三星想补上缺口，结果自己也缩了开支——手机卖不动，车用芯片也差不多满了，有钱也不愿乱花。美国想把光刻机当武器，可忘了这玩意儿是靠销量活着的工业品，最大客户没了，账本立马发红。 国内早有准备。2023到2024年那会儿，中芯一家就悄悄囤了50台DUV，价格还涨了不少。这批机器全是90nm到28nm用的，正好撑起成熟制程主力线。现在产线跑起来了，设备够用五到十年，哪还用急着买？囤货不是瞎抢，是掐准时间点，把安全垫铺实了。 更关键的是，国产光刻机真能用了。上海微电子的600系列已经量产90nm，中芯正在产线上试28nm浸没式，良率有90%。一台国产28nm设备，价格不到ASML同款三分之一，坏了打个电话，72小时内工程师就到厂。ASML海外修一次，备件等六周起。客户不傻，能用、好修、便宜、还不怕断供，换谁也会选国产。 再看高端EUV，一台四亿美元，光折旧就把芯片毛利吃掉一大截。台积电和三星买EUV，基本就是换掉老机器，不是为了多建几条线。High-NA EUV连影子都没见着，交付拖到2027年后。其实八成芯片根本用不上EUV，MCU、电源管理、摄像头传感器，28nm以上照样活得挺好。 过去二十年，全世界都围着ASML转，因为它不可替代、市场集中、没人敢动它。现在三样全破了——中国能自供，美欧在搞封装替代，日韩守着材料不撒手。光刻机不再是神坛上的物件，就是台机器。能换，能修，能谈价。 市场不认神，只认账本和产线。 光刻机卖不动了。