AI‑Resilient Basket 正在 “收割” 恒生科技最近几个月，恒生科技指数持续处于回调。作为重仓恒生科技的投资者，博格一直在琢磨这波回调背后的核心原因，直到看到一条关键新闻：高盛推出的AI‑Resilient Basket策略，或许正在“收割”恒生科技板块。这到底是怎么一回事？其实，这是华尔街最近半年非常流行的一套投资策略，由高盛正式命名为AI‑Resilient Basket（直接翻译是“AI抗冲击篮子”）。从本质来看，这套策略属于股票多空策略，核心逻辑的背后，是高盛对AI产业链上下游结构性分化的判断——AI上游领域持续受益于算力需求的爆发式增长，而下游领域则面临AI替代与市场竞争加剧的双重挤压，这种分化正是该策略盈利的核心。具体操作逻辑十分清晰，简单来说就是“做多上游、做空下游”：一方面，做多AI上游领域，重点布局那些难以被AI替代、且直接受益于AI算力扩张的板块，主要包括芯片产业链、数据中心基建、电力设施等资本密集型领域——这类领域资产复制成本高，淘汰风险低，正成为市场资金追捧的重点方向；另一方面，做空AI下游领域，主要针对那些容易被AI替代的赛道，比如标准化软件、SaaS服务、通用应用，以及部分平台经济标的——这类轻资产领域依赖人力或数字资本，受AI颠覆的风险较高，也是近期市场调整的重灾区。我们可以通过一个具体例子，更直观地理解这套策略的操作方式和盈利能力：假设我们搭建一个该策略的简化组合，一边做多标普半导体ETF（XSD，聚焦AI上游芯片领域），一边做空标普软件ETF（XSW，聚焦AI下游软件领域）。从近期行情数据来看，这套组合的盈利表现十分亮眼：近半年来，做多XSD与做空XSW的收益叠加，合计收益率接近50%，这对海外对冲基金极具诱惑力。目前，海外对冲基金不仅将这套策略广泛应用于美国市场，导致美股软件股大幅下挫，还将其直接复制到港股市场——而恒生科技指数中，包含大量标准化软件、平台经济类标的，恰好属于该策略的做空范围，这也成为恒生科技近期持续大跌的重要诱因之一。不过需要注意的是，任何投资策略都不可能长期有效，AI‑Resilient Basket也不例外。近期市场已经出现明显的反转信号：芯片龙头英伟达（NVDA）股价开始出现显著调整，2月26日单日下跌5.46%，结束了此前的强势走势；与之对应，此前一直被“按在地上摩擦”的标普软件ETF（XSW），近期逐步企稳回升，这也意味着这套策略的盈利空间正在逐步收窄，市场或迎来新一轮的结构切换。恒生科技