芒格谈长期资本管理公司不会导致整个金融体系崩溃，但衍生品必然引发危机

1999年3月 西科在洛杉矶召开了股东会，芒格谈长期资本管理公司不会导致整个金融体系崩溃，但衍生品必然引发危机股东：长期资本管理公司(Long Term Capital Management)破产了，请您告诉我们，它的破产是否险些导致整个金融体系崩溃？它是怎么走向破产的？我们能从中吸取哪些教训？通过各方面的努力，我们避免了一场系统性风险。因为危险没发生，谁都不知道我们距离危险有多近、危险可能多严重。我们只知道，如果长期资本管理公司的风险真的扩散了，肯定会震动整个金融体系。好在这场风险平息了下来，几家财力雄厚的大型机构各出了三四亿美元，市场没陷入混乱，国家也没遭受什么损失。整个金融体系崩溃不是不可能发生的。日本的例子近在眼前。即使是在现代社会，日本的金融体系照样轰然倒塌，怎么重建都建不起来。美联储组织了救赎长期资本管理公司的行动。在美联储的要求下，几家大公司出钱收拾了烂摊子。从我们自身的角度出发，如果美联储没有组织救赎行动，我们能获得更多的利润，因为我们可以用现金购买大量便宜的资产。很可惜，美联储没给我们这个机会。事实表明，美联储的救援行动非常成功，美联储干得很漂亮。股东：您和巴菲特多次批评衍生品交易泛滥的现象。请问长期资本崩盘的事件是否可能再次上演？如果再次出现衍生品崩盘，我们是否可能有捡便宜的机会？下次再出现衍生品崩盘，我们也许不会买。长期资本管理公司这次，我们买了，是因为我们了解长期资本的管理层。虽然他们犯了大错，但我们知道，他们都是聪明绝顶的人。我们了解他们的投资方式，能看懂他们的投资组合。因为把握很大，所以这次我们非常乐意出手买入。下次再出现衍生品崩盘，我们不可能像这次这么熟悉情况。然而，大规模的崩盘将来肯定会出现。如今，衍生品交易泛滥，根本没有中央清算系统，不崩盘就怪了。衍生品大行其道，会计行业难辞其咎，针对衍生品的会计政策漏洞太多。坐在下面的德勤的审计师，听了我的话，一定觉得很刺耳。刚才鸣不平的金融学教授，你有伴了。说真的，会计政策存在漏洞，不怪你们会计师。咱们都很无奈，都改变不了现状。很多人想利用衍生品虚增利润，从而拿到更多奖金。在他们的压力之下，针对衍生品的会计政策越来越松懈。我倡导使用“模型”思考。衍生品的定价也用“模型”，但这种模型经常被用于操纵利润，把将来的利润挪到现在。这就是现实，我们很难改变。衍生品必然会引发危机。由于会计政策不够严格，衍生品得不到约束，危机爆发的次数会更多，后果会更严重。我不明白，为什么所有人不能都像我这样想呢？我明白为什么，但我真不愿看到眼前的现实。如果我们的会计政策能秉持保守、严谨的工程学标准，我们的世界会更好。重压之下，会计行业没能挺直自己的脊梁。

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