光纤0302——

等闲变却故人心，却道故人易变

1、龙头永远是最好的，涨幅最高逻辑最顺最容易形成共识，奈何有人第一时间不敢上车，因此补也是极好的，至少能赚钱，所以我们之前总结了光纤投资指南，冲着不同的逻辑可以买不同的股票。但还是建议长飞光纤光缆，长飞H不涨很难想象别的票有啥高度。2.继续强拆call【特发信息】，与公司进行了深度交流，预期差极大：1去年计提四个多亿减值，但光纤光缆业务同比正增长；公司明确25年利空全部计提，26年轻装上阵2拟注销3195万股，实实在在的大利好3MPO业务：子公司特发光网25H1利润1.4亿，25H2 1.6亿，唯一一个Q2增长的MPO企业；26目前谷歌锁单量超过25年两倍，此外公司刚拿到 senko 的代工订单：保守估计 26 年光网科技利润超 6 亿，特发信息持股 51%，并表利润至少超 3 亿。4康宁代工业务：康宁斩获 meta60 亿美金大单，同时有望获得其他 csp 同等体量订单，目前拉丝产能不足，正积极对接国内光纤厂，特发审厂已完成，康宁评价极高，保守估计公司有望获得 70% 代工份额（至少 2000-3000 万芯公里），目前 G657A2 价格已达 120-140 元/芯公里，康宁反馈对应代工费至少 20 元/芯公里，据估算公司纯利为 4-6 亿元。5子公司唐兴纬业拟扩产光棒，一期 400 吨有望 26 年底 27 年初投产，按目前散纤 80 元/芯公里计算，纯利 60 元/芯公里，对应利润 8.4 亿，公司持股 51%，并表至少 4 亿。二期还有 800 吨产能待投放，或增厚 8-10 亿利润。【發】综上：不考虑主业利润，按目前光纤价格，26 年公司利润至少 7-9 亿，27 年公司利润至少 11-13 亿，目前仅 160 亿市值，没有考虑 senko 期权，没有考虑康宁后续订单，没有考虑二期光棒产能，现价看翻倍空间。3.头部厂商产能有变化，不是扩产，是收购整合，带来的是头部集中度提升和卖方话语权提升。需要强调的是扩产没那么容易，不然散纤价格不会那么涨。