1969-1980年美国大滞胀周期里，美股整体震荡走弱、长期跑输通胀，内部行业分化极其剧烈。煤炭、石油板块表现一马当先，区间收益率高达400%，成为全场最硬的主线；其次是有色金属等上游资源品，充分受益于大宗商品涨价浪潮。金融股在高利率环境下表现尚可，凭借息差优势保持稳健；消费板块受通胀挤压需求疲软，整体偏弱；估值敏感的科技股表现最差，在高利率与高通胀双重压制下持续杀估值。
大类资产收益排序清晰：原油＞黄金＞房地产＞其他大宗商品＞股票＞现金＞债券。滞胀期的核心投资逻辑就是抓定价权：资源类企业拥有供给刚性与涨价能力，能顺畅向下游转移成本，现金流充沛、抗通胀属性拉满，是穿越高通胀环境的最优选择。反观债券在持续加息下面临价格大跌，现金不断被通胀吞噬，成长股估值承压，只有掌握稀缺资源、拥有定价权的资产，才能在滞胀周期里守住价值、收获超额收益。