价值投资日志 理解了超级周期，再看中韩股市的”剪刀差”就清晰了。

韩国存储股的下跌，更多是”涨多了”的获利回吐。经历前期大幅上涨后，外资对三星、SK海力士的估值重构已阶段性完成。市场开始担忧：HBM竞争加剧是否会侵蚀利润率？2027年后新增产能集中释放是否会终结高价？这种对周期高点的恐惧，导致了资金的阶段性撤离。

而中国存储板块的上涨，则是”刚开始”的价值发现。佰维存储的业绩预告大涨20cm，绝非简单的情绪炒作，而是超级周期逻辑在中国产业链上的首次业绩验证。中国存储企业正处于“填空者红利期”——当海外原厂为追求AI红利而”弃低追高”（放弃低毛利产品、追逐HBM高毛利产品），他们主动让出的中低端存储市场，正被中国企业快速填补。

更深层看，中国存储的上涨有着坚实的库存重估逻辑。存储模组厂在2024年底持有的低价库存，在2025年价格持续飙升背景下产生显著的”库存升值”。花旗报告指出，模组企业持有的低价库存可支撑1-2个季度出货，形成利润高弹性。佰维存储的业绩预告，正是这一逻辑的开始兑现。