3.4-3.5 投研笔记&市场复盘｜商业航天+华为昇腾双主线共振 一、核心市场概览 3月4日A股全线回调，沪指失守4100点，创业板领跌；两市成交额显著缩量，超3600只个股下跌，会议周期流动性收紧、获利盘兑现压力凸显。市场由地缘冲突（美伊）+两会政策双主线驱动，叠加量化资金一致性操作，板块轮动提速、短线操作难度加大。外围方面，欧美收涨、韩股救市落地，美伊冲突预期缓和，油价与航运扰动逐步收敛。 二、板块轮动核心脉络 强势主线（重点跟踪） 1. 无人机攻防（军工）：地缘冲突催化实战需求，光纤耗材供需紧张，板块成长性明确。 2. 智能电网/特高压：海外电网扩容+国内十五五投资预期，两会智能经济概念加持，适合趋势低吸。 3. 科技线（算力/存储/先进封测）：存储涨价、算力液冷与光芯片逆势走强，先进封测为2026半导体核心景气方向，先测后封布局思路清晰。 4. 智能经济（两会热点）：AI融合各行业，聚焦政府工作报告对新质生产力、科技自立自强的表述。 退潮分歧（谨慎参与） 油气/油运/贵金属、航运港口进入情绪退潮期，高位兑现明显，无业绩支撑标的坚决回避。农业、AIDC、新材料/新技术、涨价线为潜在轮动方向，保持跟踪。 三、核心赛道：商业航天+华为昇腾重磅整合 商业航天（高确定性成长） 卫星互联网与可回收火箭加速落地，芯片、电源、结构件环节订单饱满、业绩能见度高。核心标的聚焦臻镭科技、铖昌科技、飞沃科技、电科蓝天、复旦微电、邵阳液压，覆盖星载芯片、宇航电源、火箭结构件、可回收火箭配套等关键环节，按确定性与弹性分层配置。 华为昇腾算力（系统级创新突破） 3月1日华为海外首发Atlas950、TaiShan950超节点，灵衢互联协议+自研Switch芯片实现卡间互联速率对标国际顶尖水平；昇腾950系列四Die合封，950PR推理版已推出、950DT训练版Q4落地，960/970路线图明确“一年一代、算力翻倍”，2026年为国产算力大年，大厂采购需求爆发。 产业链核心聚焦高速互联、电源、液冷、芯片测试：华丰科技、意华股份、泰嘉股份、申菱环境、伟测科技深度绑定昇腾生态，量价齐升逻辑顺畅，为算力硬件核心受益标的。 四、操作策略 1. 仓位与节奏：控仓半仓以下，规避量化主导的暴涨暴跌板块，锚定机构资金与业绩主线；指数反弹关注科技线带队强度，放量确认趋势。 2. 板块策略：地缘线逢分歧低吸，政策线以轮动低吸为主，涨价线与先进封测长线布局、逢低加仓。 3. 核心配置：商业航天抓芯片与电源龙头，昇腾算力聚焦连接器、电源、液冷、测试高弹性环节，稳健与进取组合搭配，主题标的严控仓位。 4. 时间窗口：两会结束后关注资金回流，当前流动性受限阶段以防守反击、精选个股为主。 五、风险提示 地缘冲突缓和、两会政策不及预期、科技板块良率与放量节奏波动、商业航天标的ST风险与并购不确定性。