3月5日，第十四届全国人民代表大会第四次会议在北京人民大会堂开幕。国务院总理李强代表国务院向大会作政府工作报告。报告不仅介绍了2026年经济社会发展总体要求和政策取向、2026年政府工作任务，也简要介绍了“十五五”时期主要目标和重大任务。围绕上述政策内容，我们有如下五个观点：

第一，2026年中国的名义GDP增速有条件达到5%。

第二，虽然财政政策的安排相比于2025年并没有明显扩张，略低于部分市场机构的预期，但实际的政策力度或明显高于去年。

第三，政府工作报告释放出了非常明确的提高通胀水平的政策信号，物价目标在政策考量中的地位显著提升。

第四，政府在促消费、扩内需、调结构方面采取了一系列务实做法，彰显出我国政府越来越重视消费、重视内需的政策取向。

第五，用单位GDP二氧化碳排放目标替代单位GDP能耗是一个更加科学的生态环境指标，“十五五”期间中国新能源发展或进一步加速。

*原标题为《对2026年和“十五五”主要目标的五个观点》。本文版权归中国金融四十人研究院所有，未经书面许可，禁止任何形式的转载、复制或引用。

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3月5日，第十四届全国人民代表大会第四次会议在北京人民大会堂开幕。国务院总理李强代表国务院向大会作政府工作报告。报告不仅介绍了2026年经济社会发展总体要求和政策取向、2026年政府工作任务，也简要介绍了“十五五”时期主要目标和重大任务。

根据政府工作报告，2026年我国经济发展的主要预期目标包括：（1）经济增长4.5%—5%，在实际工作中努力争取更好结果；（2）城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；（3）居民消费价格涨幅2%左右（报告还提出，“推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升”）；（4）居民收入增长和经济增长同步；（5）国际收支基本平衡；（6）粮食产量1.4万亿斤左右；（7）单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。（2026年与2025年政府工作报告的目标与政策安排对比见表1）

围绕上述目标，2026年宏观政策的安排是：

财政政策方面，（1）赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元；（2）拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等；（3）拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本；（4）拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，重点支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等。

货币政策与中央经济工作会议通稿的表述基本一致，即“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。”除此之外，新增的具体内容是“发行新型政策性金融工具8000亿元”。

报告进一步给出了2026年政府工作重点，总结经济发展领域的核心内容如下：

（1）深入实施提振消费专项行动，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。同时，城乡居民基础养老金月最低标准再提高20元。

（2）安排中央预算内投资7550亿元，安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设。

（3）新部署一批重大技术改造升级项目，安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新。实施产业创新工程，鼓励央企国企带头开放应用场景，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。

（4）促进软件服务价值提升，发展金融、现代物流、知识产权、检验检测等生产性服务业，有序放宽服务业准入限制，扩大重点领域服务业投资。

（5）深化拓展“人工智能＋”，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，培育智能原生新业态新模式。

（6）设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点。着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用。

与2025年发布的“十五五规划建议”稿内容相比，本次会议给出了一些关于“十五五”规划纲要草案的具体增量信息，包括：

（1）再次明确“2035年人均国内生产总值比2020年翻一番”的增长目标；（2）国内生产总值增长保持在合理区间，各年度视情提出；（3）全社会研发经费投入年均增长7%以上，与十四五期间保持一致。（4）单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%。（5）数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到12.5%。（6）劳动年龄人口平均受教育年限提高到11.7年；加快建设健康中国和体育强国，人均预期寿命提高到80岁；养老机构护理型床位占比提高到73%。（7）增强粮食、能源资源等供给保障能力，粮食综合生产能力达到1.45万亿斤左右，能源综合生产能力达到58亿吨标准煤。

围绕上述政策内容，我们有如下五个观点。

第一，2026年中国的名义GDP增速有条件达到5%。

一是经济增速设定区间目标充分体现了中央政府在对待增长目标方面采取的实事求是的态度，区间目标不仅能够更加灵活地应对可能的不确定性，同时也能够照顾到不同地区之间的巨大差异，有助于地方政府树立和践行正确政绩观。

二是从报告的内容来看，区间增长目标释放出了在“十五五”期间经济增速会逐渐下降的信号，但今年并不一定会明显下调增长目标的预期，因为报告紧接着提出了“在实际工作中努力争取更好结果”，这不仅意味着今年政策目标或许会“就高不就低”，同时体现出政府有实现目标的信心，而非对完成目标的担心。此外，4%的财政赤字率对应的财政赤字规模是58900亿元，由此倒推出2026年名义GDP规模大概是147.25万亿元，相比于2025年的140.19万亿元，名义增速为5%。

三是我们之前的一系列研究表明，当前我国经济正经历一轮自发性的、周期性的复苏，并正在慢慢走出低通胀状态，这为2026年经济继续保持扩张状态奠定了基础。（详见CF40研究·简报《2026年的中国宏观经济：跨过周期拐点后的复苏》）

四是从2026年全年的宏观政策安排来看，现有的政策安排能够为经济持续复苏（即达到名义增速5%）提供必要的政策支持。详见第二点分析。

第二，虽然财政政策的安排相比于2025年并没有明显扩张，略低于部分市场机构的预期，但实际的政策力度或明显高于去年。

如前所述，2026年我国财政赤字率、专项债和超长期特别国债的规模等财政政策安排，基本与2025年持平或略低，但这不代表2026年财政政策的发力程度在下降。恰恰相反，根据我们的测算，如果能够较好落实2026年的财政政策安排，那么实际的政策力度或明显高于去年。

具体来说，在现有的财政预算支出中，有一部分财政支出并不直接发挥提高内需的效果，这部分财政支出主要由用于地方政府化债的专项债资金和用于为国有大行注资的特别国债资金组成。在暂时剔除这两部分资金之后，2025年一般公共预算加政府性基金预算的支出增速只有1.1%，而同口径下2026年的预算支出增速达到6.7%，增速有明显提高，且高于名义GDP增速。

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