百度发布2025年财报 百度仅仅是当期利润不好看吗？

净利润同比暴跌66%，全年归母（Non-GAAP口径除外）净利缩水76%，这当然难看。但资本市场，从来不是只盯着眼前三亩地的老农。

他们怕的是脚下的土地已经盐碱化，而你还在吹嘘新买的拖拉机多么科幻。

我们先看百度的那件AI戏服。

虎嗅文章兴奋地指出，百度核心AI新业务2025年总收入400亿，同比飙升48%。智能云、AI应用、AI原生营销，个个增长曲线陡峭。

听起来很燃，对吧？但增长的“含AI量”可疑。

那同比暴涨301%的“AI原生营销服务”收入，究竟是什么？有多少是把过去搜索引擎的广告位，套上“智能体”、“数字人”的壳，再卖给同一批焦头烂额的广告主？

这究竟是技术的胜利，还是财报美容术的升级？如果是把核心广告收入在传统名目下大跌15%，却在AI名目下暴涨300%，这更像是财务的左手倒右手，而非真正的需求创造——即便百度宣称其服务京东、TikTok等外部客户，但核心仍依赖自身广告生态平移，增量价值有限。

市场管这叫“旧酒装AI新瓶”。

是不是这样呢？百度百度 BIDU[股票]