中证白酒又创新低了！白酒这几年的走势表现确实很差，不管你信不信，这是个事实！

白酒板块从2021年见顶后，便开始一路下跌不回头，目前已经下跌了近5年，不少白酒股都是腰斩的状态，甚至还有不少跌幅超过80%的。

自924行情以来，大盘就已经正式进入了牛市，指数一路高歌猛进，上证指数一度逼近4200点，创下了近十年的新高。而白酒股却走出了和大盘相反的走势，不断逆势下跌见新低。节前白酒板块一波强劲反弹，很多股民以为见底了，还以为抄了个历史大底，结果再次破位下跌见新低，进场的股民几乎全部被套。现在回头看，只不过是虚晃一枪，再次开启新的下跌之路。

白酒板块为何一直跌跌不休？个人认为有以下四点：

一是，消费端萎缩+结构降级。2026年春节动销同比下滑10%到15%，次高端（300元—800元）重灾区，下滑近30%。禁酒令大幅压缩商务宴请，礼品、囤货需求降温，再加上年轻人不爱白酒、偏好低度/健康饮品，主力消费群体萎缩。

二是，渠道端库存高企，周转超过900天，价格倒挂，经销商亏本甩卖，不敢打款。经销商预付款下滑，预示着回款恶化，后续业绩有压力。

三是，业绩端增速失速，利润下滑，头部的茅台、五粮液2025年前三季度增速降至个位数，中下端品牌洋河、酒鬼酒、水井坊净利润大幅下滑，业绩预期转弱。

四是，资金端，近一年来，资金涌向AI、半导体、科技、有色等新质生产力赛道。公募、北向资金持续减持，白酒从核心资产变成低配。

一句话总结：需求没了、渠道崩了、业绩差了，资金跑了，政策压了。

除此之外，我感觉还有一点最重要，那就是白酒之前被爆炒的太疯狂了。回头看这十多年来，很多白酒股都暴涨了几倍，十几倍，甚至几十倍。即使现在白酒板块腰斩还多，相对于十年前的低点仍有三五倍的涨幅，这才是最可怕的。

不知道我分析的对不对，大家有什么看法？