美国经济表面看起来正常（GDP增长2.5%、就业率高、通胀2.5%），但底层正在发生两件奇怪的事：①生产率增长加速到2.5-3%（二战后最佳水平）；②就业增长几乎停滞。很多人认为这是AI开始抢工作的信号，但数据显示真相更复杂：不是白领用ChatGPT提高效率，而是制造业生产率突然复苏——因为美国正在疯狂建数据中心。

Ernie Tedeschi指出：生产率增长的最大来源不是服务业（白领用AI工具），而是制造业。数据中心本身价值极高，里面的计算设备更是如此。虽然数据中心对GDP增长的直接贡献看起来不大，但数据中心+计算设备合计的贡献已经接近互联网泡沫时期的水平。旧金山联储的全要素生产率（TFP）估算也支持这个结论：扣除利用率后，2023-2024年有一波中等强度的TFP增长，但2025年消退。这符合"数据中心建设热潮"而非"AI应用热潮"的叙事。

但美国就业增长出现停滞，2025年1月非农就业仅增加1.4万（远低于预期的17万），失业率从4.0%升至4.1%。但这不是AI抢工作——因为裁员率并未上升（仍处于历史低位），辞职率也未下降，职位空缺率仍然健康。真正的原因可能是移民政策收紧导致劳动力供给减少，以及企业在高生产率环境下放慢招聘。

需要警惕的是：美国可能正在进入一个"高生产率、低就业增长"的新常态——这对制造业竞争力的影响是深远的。