蔚来四季度盈利12.5亿元李斌回应蔚来首次季度盈利车圈财报

好学生先交作业，蔚来财报一出，美股收盘大涨15%。实现盈利的因素，表面上无非两点：1.得益于ES8的热销，毛利率持续的改善，整车的毛利率达到了惊人 18.1% ，综合毛利率17.5%，要知道2025年Q3整车毛利率才 14.7%，综合毛利率13.9%。

产品策略上完美赶上了 大三排纯电SUV 细分市场的红利爆发。蔚来ES8 2025 Q4的销量为39,650台（10月 6703台，11月 10689台，12月 22258台），其在蔚来公司的销量MIX占比高达31.77%，不仅大幅拉升了 单车平均售价，也带动了整车毛利提升。

2.在费用端的大刀阔斧，成本投入上的控制和克制对于烧钱的蔚来殊为难得，Q4研发费用20.3亿，YOY 降44.3%，销售及一般管理费用35.4亿元（差不多是营收的10%，较为合理），YOY降27.5%。对比Q3，研发费用23.9亿，销售及一般管理费用39.331亿，蔚来在组织优化方面成效显著。

对于蔚来而言，后续也有2点值得关注：1.截至2025年12月31日，蔚来持有的现金及现金等价物、受限现金、短期投资与长期定期存款合计达459亿元（约66亿美元），但资产负债表层面仍有隐忧，流动负债785.8亿元明显高于流动资产766.3亿元，流动比率略低于1。

2.盈利的可持续性，李斌早早的就提出了，2026年全年盈利的目标，2025年Q4经营利润转正算是开了一个好头，2026年的蔚来要完成从单一的销量驱动向利润驱动的全面转型，要向外界证明2025年Q4的利润表现并非昙花一现，蔚来能够依托强劲的新品（ES9+L80）红利周期，高效的组织效率以及独特的换电生态，持续实现盈利。