A股、港股和美股在看到两会政府工作报告后的反应分别如何？今天我们就从资本市场的角度来解读两会政策文件，来看看国内外的投资者信心如何，又有什么区别？这次两会到底利好哪些赛道？   今天我们来一个看图说话，主要看看各个赛道在今年两会政府工作报告颁布后的即时动向，和各大投行的观点偏好。   我们先看看A股在3月5日，也就是报告发布当天的表现，可以看到人工智能板块上涨。如果我们对比今年和去年的两会工作报告，可以发现，今年AI的提及频次比去年要高，除了AI，国家安全战略与风险，在今年也有更高的提及度。   这里需要强调一下，我们这里讨论的涨跌幅，并不等同于两会政策对各个板块的绝对利好或者绝对利空，更准确地说，它反映的是政策文件与市场预期之间的差值。因为市场经常会在正式文件发布前，就因为预期升温而提前上涨，等政策落地后，如果实际内容比市场原先预期的更好，价格通常还会进一步上行，但如果政策不及预期，价格就会回调。   我们今天讨论的范畴，就是3月5日政策文件与市场预期的对比。   刚才说了，在报告发布的当天，AI领涨；而在报告发布的第二天，市场消化之后，创新药板块涨幅超过了AI板块。   对此，花旗银行专门出了一份研报说，与2025年相比，2026年政府工作计划首次提及了商业医疗保险，这与创新药物和医疗器械的支持密切相关。花旗预计，未来商业医疗保险有望贡献30%的直接医疗支出，创新药物销售额也有望增长3~5倍。   此外，政府对人工智能的重视程度，也体现在医疗健康领域。花旗认为，医疗健康是全国范围内应用人工智能的关键领域之一。同时，花旗预测，面向政府、医院、企业、消费者的人工智能+医疗健康市场将快速增长。   同样，港股领涨的也是生物科技板块。   同时，瑞银对于A股和港股有一个很有意思的观点，他说，在A股资本市场方面，以下政府举措令人鼓舞： 一、提升国有企业资产回报率； 二、鼓励企业提高股息支付和股票回购； 三、提高民众的资产性收入； 四、鼓励中长期资本流入股市。   这些举措对A股市场利好大于港股市场。港股市场可能会受到互联网平台公司监管不确定性的影响，因此，瑞银仍然更看好A股而非港股。   我们可以看到，在A股和港股，基本上文件里提到的新兴支柱产业，比如人工智能、超级计算、半导体、生物医药、人形机器人、未来能源、先进工业机械、航空航天、低空经济、6G等板块，在3月5日给出的即时反应都是超预期。   在传统行业里面，国防是比较亮眼的。预计2026年中国国防开支将增长7%，合计1.9万亿人民币，重点发展先进导弹、舰艇、潜艇和近防系统。杰富瑞的观点很有意思，他认为，中国这个1.9万亿人民币的预算可能被严重低估，并且不包括重要的预算外项目。因为他们认为，根据中国2035年军队现代化的扩张目标测算，我们实际与军队有关的总支出可能要高于公开宣布的国防预算。   我们现在来看看在美股交易的中国相关ETF的反应，可以看到，外国投资者对于两会文件的反应比较温和。   摩根大通分析，海外投资者原本希望看到更明确的消费支持，但这只是市场表现偏弱的浅层原因。更深层的原因是，外部风险重新主导市场，市场担心中东冲突对中国这个净能源进口国带来的压力。   同时，全球能源价格向中国传导时，企业把成本转嫁给消费者并不容易，结果就是成本上去了，售价不一定能同步跟上，企业利润率被挤压，这对股票是直接利空。因为股票最终定价，看的是盈利和盈利预期。最后，美元空头回补也会让美元升值，来压制中国资产。   一句话总结一下：国内投资者对两会政策的即时反应是好于预期，国外投资者面对的市场干扰更多。