【中信通信】GTC大会后光通信遭错杀，重点关注抄底机遇！

英伟达GTC大会整体没有低于预期！ 反而英伟达给予2027年较高的增长展望，美股盘中也是大涨，这就是最好的证明！光通信下跌的原因，我们认为一方面是GTC大会后部分资金选择兑现；另外一方面，此前由于台媒等的过渡渲染，导致市场对于CPO在GTC大会前预期过高，这对于可插拔模块甚至是利好。但是光通信板块出现了普遍性+无差别的下跌，我们认为这是明显的错杀！。我们认为长期的技术发展路线没有变化，光学方案在AI网络渗透率的提升依然是大趋势，强烈建议关注抄底机遇！

建议关注错杀的板块：1、薄膜铌酸锂：被错杀最严重的板块，3.2T 光模块目前确定性主流方案，预计2027年就会有订单，同时在Scale up（CPO/NPO）+Scale across（DCI）也有应用空间，想象空间较大，同时；核心推荐天通股份（确定性方向+绝对份额），建议关注安孚、光库；

2、二线小光：被错杀次严重的板块，英伟达给予2027年较高增长的展望，说明2027年需求巨大，需求会继续出现外溢；CPO的预期降低对二线小光亦是利好，核心推荐汇绿生态，建议关注世嘉、联特、嘉元、剑桥。

3、 大光：本应是较大利好，2027年需求明确，盈利预期有望进一步上调，GTC预期降低缓解市场对于CPO技术路线的担忧，估值有望进一步提升，推荐中际旭创、新易盛；

☎中信证券通信团队：李赫然/魏鹏程/田宇昊