2025 年，小鹏交出了一份“反转味很重”的成绩单：全年交付 42.9 万台，同比增长 125.9%，收入 767.2 亿元，同比+87.7%，毛利率提升至 18.9%，更关键的是——Q4 单季首次实现盈利（净利润 3.8 亿元）。小鹏汽车2025年总营收767.2亿元

但如果只看卖车，其实低估了这份财报的含金量——真正的主线，是“小鹏正在从车企变成一家物理AI公司”。

第一，基本面：规模暴涨 + 亏损大幅收窄，商业模式跑通过去一年，小鹏最明显的变化就是“卖得多了，还更会赚钱了”。交付翻倍的同时，汽车毛利率从 8.3% 提升到 12.8%，净亏损从 57.9 亿收窄到 11.4 亿，Non-GAAP 甚至只亏 4.6 亿。对比很多还在“以价换量”的新势力，这种“量利齐升”的结构，本质上说明供应链、定价能力和产品力已经形成正循环——不再只是靠补贴和促销硬撑。

第二，核心变量：图灵芯片 + AI 全栈，自研开始兑现电话会最值得关注的，是图灵芯片：已出货超 20 万片，2026 年目标接近 100 万片，并将覆盖全系车型。官方甚至给出一个很激进的说法——“一颗顶三颗 Orin X”。如果这点哪怕只实现 70%，意味着小鹏在自动驾驶算力成本和效率上，可能会出现类似当年特斯拉自研 FSD 芯片那种代差优势。更关键的是，这颗芯片不仅用于车，还打通机器人和飞行汽车。

第三，未来叙事：人形机器人 + L4 自动驾驶，押注“物理AI爆发”小鹏已经明确把赌注压在 2026：L2+ 向 L4 跨越 + 人形机器人量产。IRON 机器人计划 2026 年底量产，且直接面向商业、工业、家庭三大场景落地，比如门店导览、园区服务这些“能立刻赚钱”的场景。再叠加今年 AI 研发投入预计提升至 70 亿元，可以看出策略很清晰：短期靠汽车盈利回血，中期靠自动驾驶扩大壁垒，长期用机器人打开第二增长曲线。

小鹏会成为“下一个特斯拉”，还是“第一个真正意义上的物理AI平台公司”？小鹏汽车