一、估值数据处于历史低位

截至2026年3月20日，中证全指证券公司指数PB约1.33倍，处于近十年18%–34%分位，低于近十年中枢1.47倍；PE约22倍，近一年分位仅0.4%–9.8%，接近历史下限。横向对比银行、保险，券商估值性价比突出，安全边际充足。

二、业绩与估值严重背离

2025年行业归母净利润同比增61%，创历史新高；2026年前两月日均成交额同比增80%，两融余额持续走高。业绩高增但估值未同步修复，属典型“业绩强、估值低”的错配状态。

三、市场情绪与风格压制

资金偏好AI、光伏等高成长赛道，券商“周期股”标签被低估；叠加降费、竞争等短期担忧，市场过度悲观，估值被持续压制。

四、政策催化未充分定价

交易所减免全年交易经手费、中长期资金入市、资本市场改革等利好密集落地，但估值尚未反映政策红利。

综上，证券板块估值已充分消化利空，处于历史低位，具备修复空间。