马年券商一马当先：先补涨再先锋，三重逻辑引爆行情

A股3800点上下，沉寂一年多的券商股正迎来绝佳爆发窗口，马年有望实现“先补涨、后先锋”的领涨行情，核心逻辑坚实可依。

首先，补涨需求迫切且估值安全垫充足。券商板块已横盘调整超12个月，期间沪深300核心指数震荡回升，而券商股估值仍处于历史低位区间，市净率多在1.2倍以下，与业绩增长趋势严重背离，补涨空间显著。叠加3800点区域市场成交逐步回暖，交易佣金、两融业务收入稳步改善，估值修复具备强支撑。

其次，业绩高增长确定性凸显。随着注册制深化、并购重组常态化，券商投行收入持续扩容；万亿级长线资金入市带动托管、经纪业务放量，叠加自营业务在市场企稳后弹性释放，2026年券商业绩有望实现双位数增长，盈利改善为股价提供硬核支撑。

最后，政策红利密集催化成先锋动力。监管层持续优化市场生态，交易费用减免、再融资松绑、互联互通扩容等政策落地，直接利好券商业务开展；而座谈会议强调“活跃资本市场”，券商作为行情风向标，将率先受益于市场风险偏好回升，从补涨品种升级为领涨先锋。

马年象征锐意进取，券商股兼具估值修复、业绩兑现与政策加持三重优势，有望打破沉寂，一马当先引领A股反弹行情。