【重磅拆解：美国AI圈的“资本内循环”】

大摩认为，美国AI圈已形成“供应商与客户互投”的资本内循环，以支撑庞大算力扩张。该模式通过表外担保、认股权证等掩盖了真实杠杆与系统性风险。

该行以OpenAI生态为核心，揭示了英伟达、微软、甲骨文、AMD、亚马逊及迪士尼等巨头间数千亿美元的交叉投资、算力租赁与IP捆绑。网页链接