美股历史上的大熊市。当前的状况与2000年的互联网泡沫破裂十分相似，泡沫却远远高于当时的水平。 2000–2002年互联网泡沫破裂，美股下跌了49%。 核心原因+过程： 1、互联网概念推动估值极端膨胀，大量公司缺乏盈利支撑； 2、加息与盈利不及预期引发预期反转； 3、资金撤离成长股，科技板块连续下跌，泡沫逐步出清，熊市时间拉长。 看当前的美股主要AI概念股的情况是否十分相似，目前美股七姐妹在过去的2025年依靠讲述AI故事股价大涨。但是目前来看除了投入了巨大的资本和即将要持续投入资本以外，AI带来的收入提升和生产力进步并没有显现出来。而今又再一次面临着美元暂停降息甚至可能加息的预期影响，纳指连续五周下跌调整。看美股科技七姐妹再好的财务报表都导致股价暴跌，就是因为投资者在过去的财报中却看不到AI带来的未来在哪里。 而美股一旦确认进入熊市或暴跌行情，按照历史规律来看，A股和H股遭受到的跌幅往往更大、周期更长、损失更为严重。