整个周末消息面偏淡，有两则关键信息值得重点关注。3月29日，巴基斯坦宣布将在近日于伊斯兰堡主持调解美伊会谈，沙特、土耳其、埃及外长也到场支持降级行动。同日以色列媒体援引美方官员消息称，美国计划下周初前在中东部署海军陆战队、82空降师等地面部队，为对伊重大地面行动做准备。

这释放出重要信号：沙特、土耳其、埃及、巴基斯坦等地区国家主动牵头协调，地区事务正从美国单一主导转向多国共同调解。另有消息称，土、埃、沙拟组建联盟管理石油流通并邀请巴加入。一边是备战地面行动，一边是推动外交会谈，市场将交易哪种预期，存在巨大不确定性。

当前市场避险情绪升温，美国债市率先承压。截至3月25日当周，全球长期债券资金流出47亿美元，为历史第二高；高收益债已连续三周流出，累计135亿美元。3月美债指数下跌2.4%，创2022年9月以来最大单月跌幅，近期国债拍卖需求也创近两年新低。

美股内部同样疲软。标普500中超六成个股自去年10月以来跌超10%，近六周对冲基金净卖出规模位列十年第三。多家华尔街大型债基警告，市场低估了美伊冲突对美国经济的冲击，能源扰动与不确定性或加剧经济放缓。

自伊朗局势升级以来，大宗商品普遍大涨，取暖油、欧洲天然气、原油等涨幅显著，能源冲击正推升全球通胀压力。此前我提出“金转油”并预判“金油共振”，上周五已首次出现这一信号。目前市场预期仍有分歧，资产波动较大，“通胀+衰退”逻辑正逐步被认可，后续仍需持续观察。