一、核心影响（简单版）

• 机会成本高：黄金不生息，高利率下美债/美元存款收益更高，资金从黄金流出。

• 美元走强：高利率吸引资金买美元，美元涨→金价跌（反向）。

• 实际利率是关键：实际利率↑→金价↓；实际利率↓→金价↑。

二、例外情况

• 高通胀+高利率（滞胀）：黄金抗通胀属性占优，可能不跌反涨。

• 衰退预期：市场押注即将降息，金价提前涨。