一、核心底色（结构+碳中和契合度） 国家能源集团 - 总装机：3.7亿kW+（全球zui大） - 清洁能源占比：42%（火电58%，包袱zui重） - 资产：重资产、员工多、煤电路港一体化 - 碳中和契合度：★★☆☆☆（被动转型，高碳资产多） 三峡集团 - 总装机：1.8亿kW+ - 清洁能源占比：96%+（纯绿，零火电包袱） - 资产：轻而精、人均效率极高 - 碳中和契合度：★★★★★（天选契合） 国家电投 - 总装机：2.87亿kW - 清洁能源占比：74%（光伏/核电/风光全球di一） - 资产：绿电+核电双轮驱动，全牌照 - 碳中和契合度：★★★★☆（转型标杆） 中国华电 - 总装机：2.81亿kW - 清洁能源占比：61%（火电+水电+风光+气电） - 资产：煤电一体化+优质水电+风光大基地 - 碳中和契合度：★★★☆☆（稳健转型） 二、规模与成长性（2026-2030） 国家能源集团 - 新能源增速：15%-20%（2026新增35GW） - 扩张空间：总量大、增速慢、天花 板低 - 盈利：现金流强，但火电收益下滑 - 确定性：★★★☆☆（存量拖累） 三峡集团 - 新能源增速：30%+（2026新增50GW+） - 扩张空间：海风+水风光+抽蓄三重爆发 - 盈利：高毛利（水电60%+）、增长稳 - 确定性：★★★★★（政策主线） 国家电投 - 新能源增速：25%-30%（2026tou资2000亿，80%投绿电） - 扩张空间：光伏+核电+风光大基地+绿氢 - 盈利：绿电+核电双轮，ROE稳 - 确定性：★★★★☆（全球绿电龙头） 中国华电 - 新能源增速：20%-25%（2026新增29GW） - 扩张空间：沙戈荒大基地（87.7GW，Q uan国 di一）+ 风光储 - 盈利：水电+风光+气电，稳健 - 确定性：★★★☆☆（大基地优势）