自从2021年创下高位之后，这几年消费股的表现一直都比较低迷。 有意思的是，消费股最高峰恰好也是房价最高的时候。之后，房价开始下滑，消费股的表现也就开始萎靡。 原因很简单，房子是国人财富最集中的载体。有数据统计，住房占到国人资产的比重平均高达50-60%左右。房价下滑，意味着老百姓财富也下降，资产端缩水带来明显的财富效应消退，大家对未来收入与支出的预期趋于谨慎，自然消费意愿也就会跟着下降，进而传导至上市公司营收与估值，拖累整个消费板块持续走弱。 普通人在投资中，比较容易犯的一个错误是尤其关注当下的情况，更容易看到当期风险，而不容易看到未来的发展。他们常常把前期的下跌简单外推，认为以后也会如此，在极致悲观中忽略周期反转的可能，错失底部布局机会。 比如说2024年2月，微盘股大跌，估值跌到了10年来的最低位。当时市场上风声鹤唳，太多投资者说要关注微盘风险，甚至有人提出了火场论，认为微盘股流动性枯竭、价值归零。有的机构甚至明确，以后不允许再投资微盘，全面砍仓离场。 事实上从2024年2月到现在，微盘相关的策略涨了160%左右。那些被微盘大跌而吓住的人，在恐慌中割在最低点，完美错过了一波非常好的机遇，这正是市场情绪与周期错位带来的典型教训。 现在的消费板块面临同样的情况，短期低迷不改长期价值，周期拐点正在临近。 房价不可能一直跌，总有企稳的时候。 上海等一线城市已经有企稳迹象，二手房成交量回升、价格止跌；其他城市虽然在下跌，但跌幅已经在放缓，政策托底效应逐步显现。 就拿我了解的武汉房地产市场来说吧。在汉口的二环线附近，随便可以买到房龄不长，大约只要1万-1.5万元一平米的电梯房。大家说，这样的房价还有多大泡沫？ 虽然还可能下跌，但是真的空间已经很小，继续深跌的概率极低，财富效应最差的阶段正在过去。 大家手上的钱总体是越来越多的。 2025年底，全国居民存款扣除贷款后的净储蓄达到了83万亿元，相比2024年末的净储蓄增长14万亿元，居民部门现金流充裕，只是暂时处于预防性储蓄状态。 消费是大多数人的朴实愿望，衣食住行、餐饮零售、品质升级都是刚性需求。手上的钱越来越多，一旦大家预期改善，信心回暖，被压抑的消费需求会集中释放，消费增长必然随之而来。 优质股票盈利能力仍然强大。 随便举几个例子。 伊利、双汇、茅台、五粮液、安琪酵母、涪陵榨菜、青岛啤酒、海天味业、广州酒家、安井食品等众多消费类企业一直都在持续盈利，现金流也非常好，品牌壁垒稳固、渠道网络成熟，抗风险能力突出。类似这些企业的估值，已经相当合理，部分龙头甚至处于历史低位，具备较高安全边际。 即使在人口持续减少、经济长期低增长的日本，消费股长期表现也还是不错的，优质食品、零售、餐饮龙头凭借品牌与成本优势，依然能走出稳健行情，穿越人口周期。 目前消费板块的低迷，应该只是阶段性的问题，而不会是长期现象。随着地产企稳、居民信心修复、储蓄向消费转化，叠加优质公司盈利韧性，消费板块有望迎来估值与业绩的双击，重回上升通道。