中国中免的护城河到底有多宽？

2026年跌幅24.64%！

最近48天，跌幅31.06%！

2009-2021年，最大涨幅5345%！

2021年-2024年，最大跌幅84.84%

最近5年净利润逐渐下降！

2021年96亿元

2022年50.3亿元

2023年67亿元

2024年42.67亿元

2025年35.86亿元

净利润持续下跌原因：

2025年国内高端消费意愿走弱，高单价美妆、腕表、箱包销售下滑；出境游全面恢复，游客转向日韩、欧洲免税店，海南离岛免税购物人次同比降23.4%，销售额降9.2% 。

免税牌照放开后，王府井、海旅投、珠海免税等涌入，价格战激烈，中免海南市占率从71%降至53% 。为抢客加大促销，毛利率从高峰40%+跌至32.5%。

新机场/市内店扩张、海外布局致租金、人工、营销费用大增；2025年计提子公司商誉减值，直接影响净利。

（本文纯属个人看法，不构成投资建议）