第一，市场并不缺钱，也不缺关注度，但缺持续做多共识。

3月开户大增，说明场外资金兴趣很强；但4月初市场成交额已经出现回落，本周沪深两市日均成交额约1.88万亿元，周五进一步缩到1.66万亿元附近，同时截至4月1日两融余额回落到约2.61万亿元，说明风险偏好并没有随着新股民入场而同步抬升，反而是存量资金在谨慎降杠杆。也就是说，市场现在不是“没人来”，而是“新人来得快，老钱撤得也快”。

第二，指数层面短期更像反复拉锯，而不是立刻重回主升浪。

3月沪指一度突破阶段高点后又失守3900点，创下2022年2月以来最大单月跌幅；4月初虽然出现过修复，但市场量能没有明显放大，更多是超跌反抽而不是趋势反转。尤其是此前领涨的科技、算力、半导体方向在3月中下旬明显遭遇获利兑现，说明资金已经开始从高弹性方向切向防御和低波方向。

所以，未来一段时间我更倾向于把A股定义成三句话：

一是指数不容易深崩，但也难一口气突破。

二是热点会轮动很快，追高难度变大。

三是资金会更偏向“有业绩、有政策、有低估值支撑”的方向。

券商股还有没有机会？

有，但要分清楚：

券商股有“阶段性行情机会”，但暂时不具备“全板块持续大牛”的条件。

为什么这么说？

1）券商的基本面，确实在改善

从已披露情况看，26家上市券商2025年合计实现营业收入4400.55亿元，同比增长11.26%；归母净利润1850.64亿元，同比增长44.61%。背后驱动主要就是成交活跃、两融扩张、自营改善。也就是说，券商板块的业绩底已经比前几年扎实得多。

2）政策面也在给券商“中期想象力”

证监会此前提出要加强证券公司和公募基金监管、推进建设一流投资银行和投资机构；到2026年两会前后，监管层再次明确提出，积极支持优质头部机构做强做大、中小券商差异化发展。与此同时，证券行业并购整合在提速，市场上也已经出现大型券商吸收合并、区域券商整合等案例。这个逻辑会持续提升头部券商和并购预期标的的估值想象。

3）但券商要走成大行情，还差一个关键条件：持续放量

券商股最核心的驱动力，从来不是“开户数”，而是持续成交额 + 风险偏好回升 + 杠杆资金扩张。

现在的问题在于：虽然开户火爆，但本周日均成交额已经回落到1.88万亿元左右，两融余额也从高位回落到2.61万亿元附近，说明市场还没有重新进入“全面进攻”状态。没有持续放量，券商就容易走成“消息刺激一冲、随后震荡回落”的脉冲行情。

券商股接下来怎么看？

我把它拆成三种情景，你会更好把握。

情景一：大盘企稳、成交额重新稳定在2万亿上方

这种情况下，券商会是最先被资金想起的方向之一。

因为券商是最典型的“市场风险偏好放大器”：只要成交回暖、两融回升、主题炒作升温，券商就会先做估值修复，再做业绩预期修复。

这时候，龙头综合券商、并购重组预期券商、互联网流量型券商，通常弹性都不错。这个阶段，券商是有机会走出一轮补涨 + 估值修复的。

情景二：指数横盘、热点快速轮动

这是我认为概率最大的情况。

这种环境下，券商不会没有表现，但更可能是“护盘工具”和“轮动过渡板块”，涨得快，回得也快。你会看到它们经常在关键节点突然拉一波，但如果没有持续放量，很难形成连续趋势。

这种行情里，券商更适合低吸博弈，不适合追高恋战。

情景三：外部扰动升级，市场继续缩量防守

如果外围地缘、业绩披露、风险偏好下降继续压制市场，那券商板块大概率也难独善其身。

因为券商本质上还是顺周期金融股，市场情绪越弱，它越难走出独立牛股式行情。除非有非常强的并购、国改、事件驱动，否则更多只是跟随指数波动。

我对未来一段时间A股的总体判断是：

A股短期进入“情绪不差、结构不稳、指数反复”的阶段。

开户数据火热说明中长期资金关注度在提升，这不是坏事；但机构资金的撤退、权益ETF净流出、两融回落、成交缩量，说明市场暂时还处在“筹码再平衡”和“风险偏好修复未完成”的过程中。