Citadel Nohshad周报核心观点：

**地缘政治判断：最坏情景概率被高估**- 认为Polymarket显示的"月底地面入侵80%概率"过高- 美国 unlikely 武力重开霍尔木兹海峡（违背特朗普"短平快"偏好、代价过高）- 伊朗反应克制对等，双方实质都不愿升级至下一步高代价行动- 预测：美国未来几周退让，由欧洲/亚洲国家牵头谈判重开海峡，双方均可宣称胜利

**经济后果：冲击不可避免但可控**- 能源与贸易流已实质受损，整体通胀飙升、供应链中断将波及未来数月- 高价格拖累消费信心，不确定性抑制招聘与投资- **关键区别**：缺乏疫情后财政刺激，冲击传导至核心通胀程度远低于2022年

**市场策略：股债双反弹**- **固定收益**：看多，收益率曲线中段领涨；久期对油价上涨脱敏，但对降温/油价下跌保持不对称敏感- **股市**：最坏尾部风险（能源基础设施破坏、长期地面战、贸易长期中断）正在消退，机构持仓轻+仓位不足将驱动反弹；市场焦点从近期干扰转向远期盈利韧性

**政策预期**：欧、澳、日加息1-2次，英、美按兵不动