股价跌至0.8港元！奈雪，跌落神坛

我的天，奈雪的茶股价已经跌到0.8港元了！
你没听错，不是8块，是0.8
这位曾经的“新茶饮第一股”
上市首日市值一度冲破300亿港元
现在只剩13亿出头，跌去了95%
更扎心的是财务表现
这些年，奈雪仅在2023年勉强盈利0.13亿元
2024年突然巨亏9.17亿元
到了2025年，依然亏损2.39亿元
三年加起来，亏了超过11个亿
奈雪，到底咋了？

我们来对比一下同行
2025年蜜雪冰城营收335.6亿，净赚近60亿
古茗营收129亿，利润翻倍增长
茶百道、沪上阿姨也都是营收利润双增
再看奈雪
营收43.3亿，同比下滑12%，净亏2.4亿
是头部品牌里唯一还在亏钱的
所以，奶茶店虽然都叫奶茶店，但赚钱的逻辑，已经完全不一样了
我认为根本原因有两个：模式太重，供应链太弱
奈雪一直坚持直营、开大店、打造“第三空间”
这个想法本身没错
但当行业进入存量竞争、消费者越来越理性的时候
三高：高租金、高人工、高损耗就成了致命伤
2025年，它的外卖订单占比已经超过52%
这恰恰说明
消费者根本不需要花三十多块钱去店里坐着喝奶茶
只想在家点一杯更有性价比的

供应链上可以看蜜雪和古茗
表面上是卖奶茶
骨子里是供应链公司
蜜雪核心食材100%自产，古茗98%的门店“两日一配”
它们赚的不是一杯奶茶的差价
而是几万家门店的规模效应
所以新茶饮的下半场
不是比谁的门店更漂亮
而是比谁的供应链更深、谁的加盟商能赚钱
奈雪现在才开放加盟，已经慢了不止一拍
那奈雪还有机会吗？
有，它账上还有20多亿现金，也在试水健康化小店
但很难，留给它的时间窗口，正在一点点关上