亏损也能涨！摩尔线程逆势涨超2%，市值达到2810亿，国产GPU逻辑再强化

 

4月13日，A股国产GPU龙头摩尔线程（688795）逆势走强，股价上涨超2%，市值稳定在2800亿元左右。在公司仍处亏损状态、市场整体震荡的背景下，该股保持强势，核心源于AI算力高景气、国产替代加速、商业化落地提速、机构持续看好四大逻辑共振，资金对其长期成长确定性给予高溢价。

 

一、今日表现：逆势走强，板块情绪带动

 

今日A股整体分化，沪指小幅调整，创业板与科创50相对偏强 。GPU/算力芯片板块集体活跃，海光信息、寒武纪、龙芯中科等同步走高 ，摩尔线程作为国产全功能GPU龙头，跟随板块情绪上行，涨幅超2%，维持阶段高位震荡走强态势。

 

二、核心上涨逻辑：亏损不阻成长，四大主线支撑

 

1. AI算力爆发：需求刚性，国产GPU刚需凸显

 

全球AI大模型、智算中心、万卡集群建设持续升温，算力芯片供不应求。海外巨头产能集中于高端HBM，通用GPU供给受限，国产替代进入加速兑现期。

摩尔线程MTT S5000作为旗舰全功能GPU，单卡算力达1000 TFLOPS，支持FP8全精度，适配大规模训练与推理，成为国内云厂商、AI企业、运营商算力采购核心标的。

 

2. 商业化加速：大单落地，营收爆发式增长

 

公司已从研发阶段进入规模化放量期：

 

- 2025年营收15.05亿元，同比增243%，亏损10.24亿元，同比收窄36.7%；

- 3月底公告6.6亿元智算集群大单，单季度订单接近去年全年一半，验证商业化能力；

- 产品覆盖AI训练、推理、图形渲染、科学计算，客户结构持续多元化。

 

市场更看重营收高增、亏损收窄、订单兑现，而非短期盈利，成长确定性显著提升。

 

3. 生态与技术突破：Day-0适配+新一代架构在即

 

- 4月8日重磅进展：MTT S5000完成智谱GLM-5.1 Day-0极速适配，支持长上下文与代码生成，生态兼容性再获验证 ；

- 自研MUSA软件栈深度兼容主流AI框架，降低客户迁移成本，壁垒持续加固；

- 年内将发布新一代“花港”架构，性能较S5000提升2-3倍，打开新一轮成长空间。

 

4. 资金与估值：机构抱团，高景气赛道溢价

 

- 作为国产GPU稀缺龙头，获北向、机构持续配置，筹码稳定；

- 多家头部机构给予增持/优于大市评级，看好2026—2028年营收持续高增、亏损快速收窄；

- 市场以PS估值定价成长，认可其在AI算力国产替代中的核心地位与长期空间。

 

三、内在逻辑总结：赛道红利+国产替代+商业化三重驱动

 

摩尔线程在亏损中上涨，本质是产业趋势强于短期业绩：

 

1. AI算力是最强赛道：大模型与智算中心拉动GPU需求持续高增；

2. 国产替代不可逆：海外供给受限+政策支持+生态成熟，本土龙头优先受益；

3. 商业化兑现：营收爆发、大额订单、生态完善，成长路径清晰；

4. 资金共识：机构抱团高景气科技龙头，给予确定性溢价。

 

短期股价受板块情绪、资金波动影响；中长期取决于产品迭代、订单持续、毛利率改善、亏损收窄节奏。

 

四、风险提示

 

行业竞争加剧、产品价格波动、技术迭代不及预期、研发投入持续高企、商业化进度低于预期、估值波动风险。

 

免责声明：本文基于公开信息整理，仅作行业现象与公司逻辑分析，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。