都说杀估值，杀估值的本质是“贴现率上升”。

根据DCF模型，资产价值 = 未来现金流 ÷ (无风险利率 + 风险溢价)。当无风险利率（如10年期国债收益率）上行，分母变大，未来现金流折现到今天的价值自然缩水，估值被动压缩。