一个投资者的长期回报率，取决于所投资公司ROE的高低。
有些公司市盈率长期在10倍以下，一触及10倍就开始回调，核心原因就是这类公司乃至整个行业的ROE偏低。

查理·芒格在1994年南加州大学演讲中说：“从长远来看，一只股票的回报率很难比其背后企业的盈利高很多。如果一家企业40年来的资本回报率为6%，你持有40年，即便最初大幅折价买入，最终回报率也不会与6%相差太大。相反，如果一家企业20到30年来的资本回报率为18%，即便买入时价格偏高，最终回报依然会非常可观。”

芒格所说的资本回报率，就是ROE。

通俗来讲，投资者的长期回报率很难跑赢企业的ROE。公司ROE越高，长期复利回报就越可观；ROE越低，即便买入价格便宜，长期收益也不理想。这也是不少投资大佬长期配置消费股的原因，消费股长期ROE大多在20%以上，而部分金融股常年低于10%。

投资银行股并非不赚钱，在极度低估时买入，收益依然可观，但持有10年以上，收益通常不如消费股。
银行属于高杠杆生意，市场认为其风险更高，因此估值普遍偏低，市盈率多在10倍以下，即便短暂站上10倍也难以持续。很多人投资银行股，是因为有国家信用背书，经营稳定、破产风险小，在市盈率极低时介入，短期收益不错，但10至20年的平均回报依旧平庸。

从ROE角度看，消费股平均ROE约为银行股的两倍。但消费股ROE高，不代表任何时点买入都能赚钱。2021年至今，消费股处于高估区间，投资回报就很平庸，甚至出现亏损。我的经验是，当公司市盈率超过ROE两倍时，风险就会显现。比如公司ROE25%，市盈率达到50倍，此时买入，未来几年收益率会大幅降低，甚至可能亏损。

投资银行股的最佳时机，是市盈率低于ROE一半的时候。例如银行股ROE10%，市盈率5倍，就是较好的介入时点。

以上仅为个人观点，不构成投资依据。投资有风险，入市需谨慎。