利空发布：净利1655万暴跌72.62%

科源制药年报“炸雷”：营收3.98亿下滑14.12%，净利1655万暴跌72.62%！ 4月15日晚间，公司披露2025年年报，净利润落在2月业绩预告修正区间（1209-1813万）的中上位置。公司拟每10股派0.5元。早在2月24日，公司就将净利润预期从同比下降35%-55%大幅下修至70%-80%，导火索是一桩突如其来的诉讼——子公司力诺制药因合同纠纷一审败诉，需赔偿1610.70万元，同时仍有5700万银行账户资金被冻结。

这已是公司上市后净利润连续第三年下滑，三年三换帅，战略摇摆不定。 2023年上市当年净利下滑15.6%，2024年再降21.54%，2025年直接暴跌超七成。核心业务降糖类原料药受集采政策、行业竞争加剧影响，产品价格持续承压；而公司为扩大市场份额加大推广，2024年销售费用同比增长21.69%，远超营收增速，进一步侵蚀利润。管理层方面，2025年一年内更换两任董事长，原定35.8亿收购宏济堂的重大重组历时14个月后告吹，公司从“外延扩张”急转弯回归“内生增长”。

对投资者而言，这份年报最棘手的问题不是“亏了多少”，而是“止血了没有”。 公司确立“一体、双核、双轮驱动”战略，推动单硝酸异山梨酯数智工厂、生物制造柔性工厂等项目同步建设，但净利润持续下滑、经营现金流2024年已转负的背景下，资金链能否支撑多个项目同步推进？从化学合成跨界到生物制造，技术壁垒如何逾越？诉讼赔偿是“一次性雷”，但战略摇摆和资金链压力才是真正的“慢性病”。1655万净利是明牌，能否走出泥潭，要看2026年的数智化改造能否真正降本增效。