连续第四年亏损！

中威电子2025年年报正式出炉：营收1.69亿下滑7.43%，净亏损5830.04万元，连续第四年亏损。4月21日晚间，公司正式披露2025年年报，归母净利润虽较上年亏损6281.34万元略有收窄，但亏损额仍超营收的三分之一。公司决定不派息、不转增。

业绩崩盘的根源在于主业深陷泥潭，但更令人担忧的是新业务转型的屡屡受挫。公司主营安防视频监控传输，近年来积极布局智慧城市、公共安全等场景，但始终未能形成规模效应。2025年营收连续第四年下滑，从巅峰期3.4亿元萎缩至1.69亿元，几近腰斩。更致命的是，公司毛利率已从30%以上跌至不足20%，且经营现金流常年为负，造血能力持续恶化。

值得警惕的是，这家年营收不足2亿、亏损近6000万的公司，当前总市值仍有23.27亿元，市净率高达7.42倍。尽管年报已确认连续四年亏损，但市销率仍超过13倍。公司披露的前十大股东中，机构寥寥无几，筹码高度分散。在年报披露连续亏损、营收萎缩、现金流告急的背景下，13倍的市销率到底反映了什么样的增长预期？当一家公司连亏四年、营收腰斩，市场用23亿市值和7倍市净率来定价，这可能不是价值发现，而是风险错配。