从一个山头到下一个山头

寻小瑕

据统计，最近8年，98%的家人们在每年的四月中下旬都是亏钱的。 但今年的4月毕竟不同，创业板指4月7日至今累计上涨16.88%，混合偏股基金年内收益8.97%，4月单月的涨幅则达到了9.8%。主观基金经理很开心，市场里除了旭王和他的兄弟，就是宁王和他的兄弟，你站在光里，再接上电池，当流动性来的时候，你就可以闪闪发光。你问寒王？

寒王说，我可以独自走完十二连阳，但国产区这些兄弟真有点带不动。“激情的欧美区，妖娆的日韩区，无能的国产区，是股性的扭曲，还是信仰的沦丧...”此事在2026年的《走进AI》栏目亦有记载。站在光里的老师很开心，虽然“液冷和跟业绩超预期的光模块比，真的是非常不好意思，好像是一群诈骗犯。”但液冷的降温效果的确非常显著，给了核心票更好的上车机会。

短短几天，我们已经看到了消费电子龙头转型1.6T，机器人公司前智驾公司转型1.6T，发动机公司转型1.6T，判定转型是否成功的唯一标准，不是技术壁垒，不是订单多寡，不是有没有物料，而是上涨与否，涨停就是转型成功，不涨停就是转型失败。此事在2021年的《赛道史记·光伏本纪》中亦有记载。

手搓电池的老师也很开心，宁德时代港股3.3万亿港币市值，仅次于腾讯控股的4.6万亿港币。据说，股东大会上有人问曾老板，怎么看H股溢价50%?曾老板回答“港股估值合理，A股投资者是小庙鬼没有见过大猪头。国际化资金对宁德时代的价值认识更到位。”

谢谢你，大猪头。虽然中东王爷买了很多，但中东王爷真吃不了这个。中泰首席的研报《资产“年龄”叙事的定量证据与反差》揭开了老登与小登基金经理在持仓上的分野。“对代表行业的年龄进行截面统计，25Q4时点来看，各行业大致可以分为三阶段：新锐发现行业，代表如石油石化（36.66岁）、社会服务（37.1岁）、钢铁（37.2岁）、国防军工（38.5岁）等；核心共识行业，代表如通信（39.2岁）、电子（39.6岁）、电力设备（39.7岁）、有色金属（40.8岁）等；价值坚守行业，代表行业包括食品饮料（41.8岁）、商贸零售（42.2岁）、银行（44.8岁）、煤炭（45.8岁）等；”

如果说新锐发现区的基金经理正崭露头角，核心共识行业的基金经理值当打之年，那么价值坚守区的基金经理就有些廉颇老矣，和各自的持仓相映成趣。每个基金经理都被自己出道的那个年份雕琢，被自己真正管钱的那个特定周期塑造，Token也许是新时代的茅台，算力租赁也许是新时代的地产，但你很难摆脱时代的烙印，跨周期进化的碳基生命终究是少数。

“从认知根源来看， 60后经理（G3组）对“垄断壁垒+永续经营”有肌肉记忆，相对市场超配贵州茅台、紫金矿业、阿里巴巴等；而85后经理（G7组）对硬科技变革有极致信仰，相对市场超配中际旭创、寒武纪等。值得注意的是，相对年轻的90后经理(G8组)已开始尝试成长与周期的融合，重新重视传统有色板块。”

当然，与其说是年轻人才更冲动，不如说是欢乐豆服从于动量的召唤，哪个行业景气度高，动量强，哪个行业的吸金能力就强，就能吸引到更多的基金经理为之加仓。2003-2004 “五朵金花”2005-2007 “煤飞色舞”2019-2021 “茅指数+宁组合”2020-2022 “自主可控”2023至今 “ALLL in AI”登山者从不在山顶停留，而是从一个山头到下一个山头。

买白酒的老登和买煤炭的老法师可太懂抱团了，他们何尝不知道这就是一轮新的抱团，如果错过了那个人头攒动的站台，要么你只能跳上车，再补票；要么你等着车上的人吃饱喝足陆续下车，去其他车站筹谋一趟新的旅程。明天，太阳照常升起，抱团还是那个抱团，只是颠簸了一程，掠过一段风浪，赛道抱团的负债端驱动，其实从未变过。