【国联民生电子】玻璃基板仍有预期差，建议关注❗

领导好！上周台积电法说会首次正式提及CoPoS，其中玻璃基板是最关键的变化，周末我们组织玻璃基板专家进行交流，我们认为产业趋势确定无疑，继续看好玻璃基板产业链❗

1⃣玻璃基板迎来多位“巨头链主”继三星电机送样苹果、台积电提及CoPoS之后，产业层面明牌链主就至少包括英特尔和台积电，类似于台积电这样的企业牵头之后，整个上游设备材料生态圈，都将围绕板级封装、玻璃基板来设计和打造产品，随着供应链趋于完善，国内外多家巨头陆续入局，下游应用的推广有望迎来加速。

2⃣CPO或将存在预期差根据我们的调研，CPO领域也在测试玻璃基板方案，包括多家头部厂商。CPO的底层逻辑是将光器件和电子器件集成到一起，实现更高的带宽、更低的延迟和更高的能源效率。关键是需要找到一种能够无缝集成电信号、光波导和异质芯片组件的基板，玻璃基板正是这样的存在。玻璃基板最关键的性能优势在于，它可以集成嵌入式光波导，用于在封装内传输光信号，实现低损耗光传输、精确的信号路由、紧凑型的系统设计。硅基中介层/有机材料中介层/有机材料载板等信号传输路径，主要通过电子来完成信号传输。而玻璃基板通过光波导+TGV，用光信号取代部分电信号，达到更好的性能。康宁和英特尔等巨头均有相应方案。

3⃣上游设备材料重点关注激光设备和高硼硅玻璃设备方面，玻璃基板难点在于TGV（主要采用激光诱导+腐蚀）和PVD，关键设备包括激光设备、PVD设备、电镀设备，此外AOI设备也很重要（用于检测线距等）。材料方面，价值量最大的是高硼硅玻璃基材，玻璃基板厂商主要采购肖特、康宁等海外产品，国产化率极低。

☀核心标的梳理：→玻璃基板：沃格光电、彩虹股份、京东方等→高硼硅玻璃：戈碧迦、凯盛科技、山东药玻、力诺药包等→激光设备：大族激光、帝尔激光、德龙激光等→电镀设备：东威科技、三孚新科等→电镀液：艾森股份、三孚新科等