当下，市场上普遍流传着美元霸权即将瓦解的说法。

事实也的确如此，全球各国央行都在持续抛售美债。2025年，全球央行黄金持有规模时隔三十年，再度反超美债持有量。与此同时，美元在全球外汇储备中的占比，也跌至有统计以来的历史低位。

但我们必须认清现实：时至今日，全球范围内依旧没有可以替代美债的优质安全资产。

欧元区各国债券信用等级不一，市场分散割裂，无法容纳海量全球避险资金；日本国债负债率位居全球前列，经济长期停滞，难以承担全球储备资产的职能；人民币国际化虽在稳步提速，但暂时还无法承接全世界巨量的避险资金需求。

简单来说，并非美债本身毫无短板，而是市面上其余资产的综合实力，还要远逊于美债。在当下的全球金融体系里，美债是别无选择的最优解。

只要全球市场出现动荡与风险，各国资本的第一选择，依旧是囤积美元、配置美债。这套格局，在短期内很难被彻底打破。