25年的时间，许家印在中国楼市制造了一个巨大窟窿，这个时间恰好也是中国楼市从零到起势，最后跌落谷底的完整周期。

但是有一说一，他并不是用了25年精心策划一场骗局，而是在前20年靠高杠杆模式确实做大了规模，甚至一度被视为成功企业家。

但是当这套模式在2015年后已经明显不可持续时（三四线城市库存积压、政策收紧信号），他选择了继续加倍下注（造车、多元化、境外发债），同时大额分红套现、转移资产，最终把公司和个人利益置于购房者和社会利益之上。

所以更准确的情况是，他把窟窿推到不可挽回的致命决策，集中在最后5-10年。一个人为什么会酿成这么大的错呢？

在一种鼓励冒险、惩罚审慎的激励机制下，一个极具野心且道德约束薄弱的个体，把系统漏洞利用到了极致。当潮水退去时，风险被转嫁给了最没有抵抗力的普通购房者。

以上这些全部是内因，那么外因有没有呢？

有网友分析说：他是老美鱿鱼给中国输入楼市泡沫的一个棋子，他自己没这个本事，但是他借外资钱的鱿鱼可是手眼通天。借钱给你炒作楼市，等拉升到极高的位置，美联储一加息，炒作资金撤回，楼市崩盘带动经济崩盘。

这是老美想搞崩他老钟经济的手段。毕竟恒大是中资房企美元债的最大发行者之一：累计发行境外美元债券超过200亿美元（约合人民币1400亿+）

这些债券主要在香港、新加坡等市场发行，面向国际机构投资者。票面利率普遍较高（10%-15%不等），反映其高风险属性。

许家印不仅向海外借了巨额资金，而且通过"内保外贷"把境内信用套用到境外，最终境外债务违约，但风险实质由境内银行和社会承担......

不得不说，这确实是一个内因和外因共同作用的时代之殇。