[太阳]【腾景科技】高投入布局光通信，卡位OCS重要机遇 【国泰海通通信】
[玫瑰]公司25年营收5.86亿元，+31.54%，毛利率37.22%，-0.38pct，归母净利润0.71亿元，+1.80%，扣除股份支付影响净利润为8212万元，+20.58%。

[玫瑰]公司25Q4营收1.60亿元，同比+41.59%、环比-1.14%，归母净利润0.07亿元，考虑加回股权激励预计同比20%+。毛利率32.16%，同比-3.30pct、环比-9.59pct，由于公司产能扩充，新建产能尚需要爬坡等，毛利率有所压力。但26Q1公司营收环比增长+6.71%，毛利率37.22%，环比+5.06pct、同比+2.63pct，明显改善。

[玫瑰]精密光学元组件营收4.59亿元，同比+29.27%，毛利率为36.74%，同比-1.33pct；光纤器件营收9609万元，同比+26.33%，毛利率为33.86%，同比-3.18pct；光测试仪器营收2847万元，同比+117.78%，毛利率为52.28%，同比大幅+27.07pct。分行业来看，光通信领域收入2.99亿元，同比+33.89%，光纤激光领域1.86亿元，同比+17.55%；新兴应用领域收入9833.40万元，同比+57.48%。

[玫瑰]26年公司配套OCS的钒酸钇晶体、准直器等将批量进入交付，LITE/COHR反馈OCS产业加速，长期指引逐步清晰，26H2至27年将有更多下游客户的OCS需求落地。同时，800G/1.6T等高速光模块无源元器件随着产能持续爬坡也有望贡献高增。

[玫瑰]Q4开启扩产，26年有望维持高CAPEX。25Q4、26Q1公司资本开支约为1.62、1.67亿元，创季度新高，尤其Q4同、环比增速分别为523%、173%。