光互联：第二增长曲线（Scale-up）正式打开

一句话要点：AI算力投入确定性极强，光通信占比提升，Scale-up（超节点）成为光互联第二增长曲线，带宽需求是传统的10倍，产业链全面供不应求，国产替代主攻高端光芯片/激光器。

一、核心背景：AI资本开支高确定，光通信占比提升

• 全球AI年投入约7000亿美元，2030年预计达11.5万亿美元；谷歌年投约1800亿美元，Meta/微软/甲骨文单家超1000亿美元。

• 算力增速远超摩尔定律：18个月增长35倍+；台积电/海力士扩产周期3-5年，需客户5年+长约，2030年前需求确定性高。

• 光通信在AI投资中占比约5%，未来提升至7%-8%，成数百亿美金级别市场。

二、四大核心判断

1. Scale-up是第二增长曲线（最硬增量）

◦ 数据中心互联分三层：Scale across（跨中心）、Scale out（交换机）、Scale up（超节点内部），前两层是存量，Scale-up是全新增量。

◦ 单通道100G+时铜互联物理失效，光替代铜是必然；Scale-up带宽需求是Scale-out的10倍+，打开陡增新曲线。

2. 光模块迭代加速，800G→1.6T→3.2T，持续供不应求

◦ 迭代周期2-3年，速率翻倍；2027-2029年是800G/1.6T高增窗口，3.2T已启动竞速。

◦ 全产业链紧缺：光芯片、电芯片、CW激光器、铟磷材料等全面瓶颈，扩产跟不上需求。

3. 中国厂商全球领先，上游核心环节是国产突破关键

◦ 全球光模块前十中，中国占6-7席，组装/封装全球第一。

◦ 短板：高端光芯片、CW激光器、硅光设计；未来三年主攻国产化，CW激光器是确定性最高环节。

4. AI光互联：从配套件升级为算力架构核心

◦ 类比新能源车：不是存量迭代，而是体量更大、增速更陡的新空间。

◦ 推理侧爆发+ASIC定制化，需求多极化，单一客户依赖下降，景气度更持久。

三、核心受益个股（附代码）

1）光模块整机（直接受益）

• 中际旭创(300308)：全球龙头，800G满产、1.6T批量出货，绑定英伟达。

• 新易盛(300502)：高速光模块主力，1.6T硅光模块放量。

• 光迅科技(002281)：光芯片+设备双龙头，DCI与高端模块核心供应商。

2）光引擎/光器件（CPO/NPO核心）

• 天孚通信(300394)：光引擎市占率65%+，英伟达核心供应商，CPO配套齐全。

• 太辰光(300570)：连接器龙头，保偏光纤获英伟达认证。

3）上游光芯片/激光器（国产替代主线）

• 源杰科技(688498)：高速激光器芯片龙头，100G+ EML量产，绑定英伟达。

• 长光华芯(688048)：VCSEL/EML芯片核心，1.6T配套成熟。

提示：以上为行业逻辑与标的梳理，不构成投资建议。