Deepseep V4 投资take-away：

1、海外小压制短期解除。
- 这版本V4预览在指令调用等coding/agent表现较海外有差距，暂未直接冲击opus4.6，杰文斯悖论后半截有共识的的基础上，本次前半截负面影响不如R1，海外短线压制会修复。叠加opus 4.7提升不明显，gpt 5.5持续进步，海外链继续受益，NV链可能有相对超额，推荐【工业富联】

2、一切才刚开始，面向agent时代超长上下文目标的顶级算力优化能力，其影响将逐步扩散，【后续DS小版本升级表现有望超预期】。
- 稀疏注意力、压缩QKV、优化残差等技术创新，叠加波浪计算通信配比方案、SSD KVcache替代hbm，参考过去MLA、DSA、postrain RL，】这些引领行业的技术创新的价值，将有望在后续V4.1 V4.2版本有更大的体现，迸发出更大能量】。
- V4为基点给全世界带来的面向超长上下文、超级低成本高效、1.6T参数大模型及其技术思想，将成为agent时代核心基石，【DeepSeek毫无疑问仍为全球SOTA AI Lab之一】

3、国产算力、CPU、云核心受益
- 从V3.1开始，国产算力与国产模型相向而行被逐步接受，从V4开始进一步走向现实，昇腾等国产算力事实上开始规模化支撑国产模型走向世界。
- DS计算存储方面的优化，降低硬件门槛，agent有望进一步普及，对于AI CPU、云持续利好。
继续推荐【海光信息（AI CPU+GPU）、金山云、深信服、浪潮信息】

4、国产模型不零和
- 中国Token走向世界（背后是中国算力）是一个巨大的市场，模型本身能力侧重的差异使得模型生态位会更丰富，考虑到当前较低的全球占比，在第一梯队的国产模型携手技术创新与商业突破，都有望受益于巨大的行业浪潮，不应零和看待。结合当前位置推荐【Minimax、智谱】

5、继续看好非共识的壁垒应用
- 杰文斯后半段最肥尾的仍然在应用，我们仍然认为AI coding背后的SWE工程师供给对国内壁垒应用（竞品早已用饱和工程师战术检验过）影响有限，重视【金山办公、金蝶国际、税友股份】壁垒共识重塑与AI助力收入加速


上述投资结论背后的技术支撑，及其他产业个股idea，欢迎交流讨论

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