价值投资日志 麦格米特业绩点评：从预期走向现实 20260428☄事件：2025年收入94.03亿元，同比+15.05%；归母净利润1.46亿元，同比-66.58%。主要系研发费用支出（公司战略性聚焦AI电源）、传统优势业务（智能家电电控）毛利率下滑、计提资产减值损失0.69亿元。单季度来看，25Q4营收26.12亿元，环比增长23.33%；归母净利润-0.67亿元，扣非净利润为-0.91亿元。26Q1营收27.88亿元，同比增长20.35%；归母净利润1.15亿元，同比增长6.93%，扣非净利润依旧因汇兑损失阶段性承压。☄AI电源：25年底转入批量交付阶段，今年有望迎来拐点。26Q1电源产品事业群实现销售收入8.17亿元，同比增长高达66.52%。客户端：实现三端全覆盖对接，技术方案主导方（英伟达Ve­r­a­R­u­b­in系的电源系统创新设计与生态建设）、系统集成商（如超微）、终端云厂商（国内外CSP）。产品端：构建Gr­id-to-Ch­ip的全链路产品矩阵，覆盖“模块—机架—整柜”一体化供电方案，产品包括33kW/110kW Po­w­er Sh­e­lf、Si­d­e­c­ar高压直流边柜、SST、BBU及超级电容等。☄其他业务：多极增长、平衡风险。新能源及轨交：25年营收11.45亿元，同比增长108.65%，受益吉利、零跑、长安等新客户的定点项目进入批量交付期。工业自动化：25年营收8.77亿元，同比增长39.85%，聚焦机电液系统解决方案，在工程机械电动化、风电变桨驱动器等领域取得显著突破。智能家电电控：同比下滑4.79%至35.59亿元，受国内白电市场需求疲软、价格战激烈，以及印度市场受异常天气影响。