海尔智家2026年一季报点评：韧性极强、结构优化、全球多点开花

尽管一季度行业整体承压、北美受天气与关税扰动，海尔智家依然交出高质量、强韧性的一季报，亮点非常突出：

1. 盈利韧性超预期，核心业务逆势增长

- 行业下行背景下，中国市场经营利润同比增长，显著跑赢行业 。
- 剔除北美扰动后，整体经营利润同比+10%以上，抗风险能力极强 。
- 利润环比去年四季度明显改善，盈利底部企稳回升 。

2. 高端化+套系化成效显著，结构持续升级

- 卡萨帝高端份额持续第一，套系占比大幅提升，拉动盈利与均价双升。
- 海尔品牌套系化快速推进，TC模式订单占比达65%，供应链效率、用户体验同步提升 。
- 家用空调在行业下滑中收入逆势增长，大暖通整合效果显现 。

3. 全球化布局对冲风险，新兴市场高增

- 欧洲暖通同比+20%、商用制冷+15%，成为海外核心增长极 。
- 南亚+17%、东南亚+12%，新兴市场保持高增速，全球化韧性拉满 。
- 北美仍保持市占第一，极端天气下供应链稳定，展现龙头实力 。

4. 运营效率持续优化，财务健康度高

- 销售费用率同比优化1个百分点，AI+数字化降本增效见效 。
- 资产负债率55.2%，同比下降，财务结构更稳健 。
- 30-60亿回购稳步推进，彰显对长期价值的信心 。

总结

海尔智家一季度是“压力下显真章”：短期扰动不改长期逻辑，高端化、全球化、数字化三大引擎持续发力，经营质量、盈利韧性、成长确定性均属行业第一梯队，中长期价值依然突出。
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