基准债券、新券、次新券、活跃券都是什么意思？
【本内容已更新至固定收益全体系第五章-债市交易板块】
基准债券以银行间现券市场做市商报送的做市券种清单为基础，综合债券品种、期限结构、市场流动性等核心指标筛选，为金融市场关键期限债券提供定价依据。其按国债、政策性金融债、中期票据等品种分类，覆盖从 0.083 年至 30 年的关键期限点，并依据做市报价成交量、价差、报价量、市场成交量、期限匹配度、是否新发行债券 6 项指标打分，按月度或季度更新应用周期。样本债券则为同期限范围内除基准债券外的其他债券，共同构成利率债定价的参考体系。
新券、次新券、活跃券是利率债交易的核心标的，三者并非固定对应关系。新券为刚完成发行上市的债券，新发属性强，市场关注度集中，初期交投活跃；次新券为新券上市后尚未成为老券的阶段，新发效应逐步消退，定价趋于稳定，流动性弱于新券但优于老券；活跃券为市场成交最活跃、流动性最优的标杆债券，可由新券或次新券演变而来，全市场报价连续、价差小，是交易锚定的核心标的。
以10年期国债为例，250022.IB上市后成为新券，原250016.IB转为次新券，机构配置向新券倾斜，两者利差持续扩大，直至 2026 年 1 月 9 日活跃券正式切换至250022.IB，利差随市场交易与配置行为逐步收窄。活跃券的形成受多重因素影响，发行时间靠后的债券可保持更长活跃存续周期，发行规模更大、存在续发机制、一级认购倍数更高的债券，更易成为市场认可的活跃券。金融 券商 金融知识 投行 清华大学 北京大学 中国人民大学 中山大学行业研究