深度点评：吉利汽车——穿越周期的稳健底盘，盈利修复与全球化双轮驱动

一、业绩复盘：2025年盈利韧性凸显，2026Q1短期波动不改长期向好

从财务数据来看，吉利汽车2025财年归母净利润达168.5亿元，同比实现正增长，创近年盈利新高，展现了极强的盈利韧性。即便在行业价格战持续、新能源转型压力加大的背景下，公司依然通过产品结构优化、成本控制实现了利润规模的稳步抬升，证明了其“油电双线”战略的有效性。

对于市场关注的2026年一季度归母利润同比下滑27%，我们认为这是短期外汇波动带来的非经常性扰动，而非基本面恶化。公告明确指出，利润下滑主要源于汇率影响，而非销量或盈利能力的下滑——同期公司总销量70.9万辆，同比增长1%，营收同比增长15%，收入增速显著高于销量增速，说明单车均价和盈利能力正在持续改善，这一核心信号足以打消市场对公司盈利恶化的担忧。

二、核心亮点：出口与高端化双轮驱动，构筑盈利护城河

1. 出口爆发式增长，打开第二增长曲线
一季度收入增速跑赢销量增速，核心驱动力是出口销量的强劲增长。吉利汽车近年来持续深耕海外市场，在东南亚、中东、欧洲等区域的市场份额快速提升，海外业务已从“补充”变为“战略支柱”。出口业务不仅带来了增量营收，更重要的是，海外市场的高溢价能力显著高于国内，有效对冲了国内市场的价格战压力，为公司贡献了更高的毛利空间。
2. 高价值产品占比提升，品牌向上突破
收入增速高于销量增速的背后，是吉利汽车产品结构的持续优化。极氪、领克、星越、银河系列等中高端车型的销量占比不断提升，带动公司整体单车均价稳步上涨。以极氪为例，2025年销量突破20万辆，成为国内新势力中盈利性最强的品牌之一，其高端化路线不仅提升了品牌溢价，更推动公司整体盈利能力持续改善。
3. 新能源转型成效显著，技术壁垒持续筑牢
吉利汽车坚持“纯电+混动”双线布局，雷神混动技术已搭载多款车型，在节能、动力方面具备行业领先优势；纯电平台浩瀚架构持续迭代，极氪、领克等多款纯电车型市场反响热烈。不同于部分品牌的激进转型，吉利汽车的转型节奏稳健，油电协同发展，既保障了传统燃油车的现金流稳定，又通过新能源业务抢占未来赛道，有效平衡了短期盈利与长期发展。

三、估值与前景：短期扰动不改长期价值，配置性价比凸显

当前市场对吉利汽车的担忧，主要集中在一季度利润下滑和行业竞争加剧上，但从基本面来看，公司的核心竞争力并未受损：

- 销量端：2026年一季度销量同比增长1%，在行业整体增速放缓的背景下，实现了逆势增长，展现了极强的抗周期能力；
- 营收端：收入增速跑赢销量，证明公司的产品结构和盈利能力正在持续改善，未来随着出口和高端化的推进，盈利修复的弹性充足；
- 技术端：浩瀚架构、雷神混动、极氪智能科技等核心技术持续落地，为公司的长期发展筑牢了护城河。

我们认为，当前市场对吉利汽车的短期负面情绪存在过度反应，汇率扰动属于一次性因素，不影响公司长期的成长逻辑。随着海外市场的持续放量、高端车型的销量占比提升，吉利汽车有望在2026年实现营收和利润的双修复，估值也将迎来合理回归。

四、总结：穿越周期的优质龙头，长期配置价值明确

吉利汽车作为国内汽车行业的龙头企业，凭借稳健的经营策略、清晰的产品布局和持续的全球化推进，在行业竞争中构筑了坚实的护城河。2025年的盈利新高证明了公司的经营韧性，2026年一季度的短期波动不改长期向好的趋势，出口和高端化的双轮驱动，将成为公司未来盈利增长的核心动力。

对于投资者而言，当前吉利汽车处于业绩修复的起点，估值具备较高的安全边际，是穿越行业周期、把握汽车行业结构性机会的优质标的。

（信息来源：同花顺、吉利汽车2026年一季度公告）

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