价值投资日志 兆易创新 2026 一季报:存储芯片的”翻身仗”,赢得有点不像自己如果说去年此时的兆易创新还在芯片寒冬里裹着羽绒服瑟瑟发抖,那么这份 2026 年一季报递过来的时候,你大概能从纸面上闻到一股”刚出炉”的热气——而且不是烤糊的那种。先把数字摆桌上,因为这次的数字真的会自己说话:营收 41.88 亿元,同比 +119.38%;归母净利润 14.61 亿元,同比 +522.79%;扣非净利润 14.10 亿元,同比 +529.90%;经营性现金流净额 17.83 亿元,同比 +430.91%。基本每股收益从去年同期的 0.35 元,直接干到了 2.19 元——这增速,放在 A 股半导体板块里,属于”别人在憋作业,他直接交了博士论文”的水平。最让人感慨的是利润总额那一栏:16.21 亿元,同比 +587.93%。一个曾经因为存储周期被按在地上摩擦了两年的公司,这一次用六倍多的利润增速告诉市场:周期这种东西,你蹲得越久,起来的时候腰就越有劲。公司自己在公告里把原因写得朴素得像老实人交作业:存储芯片产品供不应求,实现量价齐升;微控制器(MCU)在工业、消费电子、汽车多领域出货量大幅增长。翻译成人话就是——存储芯片那边订单接到手软,价格还在涨;另一边 MCU 也终于熬过了去库存的漫漫长夜,工厂车间、扫地机器人、新能源车里都开始要它了。两条腿一起跑,自然就跑出了五倍利润增速这种成绩。财务结构上也干净得让人放心。报告期末货币资金 146.94 亿元,比年初的 91.86 亿多出 55 亿,这里面很大一块来自 H 股上市募集资金到位——筹资活动现金流入 48.44 亿,这是给未来粮草准备的。归母所有者权益从 190 亿增长到 252 亿,涨了 32.96%。一边赚钱一边融资,弹药库塞得满满当当,看得出来管理层是把”下一轮周期”四个字写在了脑门上。研发费用也没含糊:3.58 亿元,同比增长约 23%,占营收 8.55%。在已经赚得盆满钵满的季度还愿意往研发里砸钱,这是半导体公司该有的样子——毕竟这个行业,你今天少投一块钱,明年就可能被同行用三块钱的工艺节点抽得满地找牙。股东榜里有个老熟人值得一提:葛卫东持有 1626 万股,稳坐第四大股东。这位以”大豆传奇”出圈、后来在科技股上押注成名的私募大佬,从 2017 年就开始陪着兆易走过几轮周期,这种耐心在 A 股属于稀有金属。还有创始人 朱一明持股 6.53%,通过一致行动人 In­f­o­G­r­id 合计仍是实控人。基石投资者 14,394,300 股将于 2026 年 7 月 12 日解禁,这个时间点值得日历上画个圈。当然,光鲜的数字背后有几条不能忽视的暗线。财务费用从去年的 -8086 万翻到 +9652 万,主要是利息收入下降叠加汇兑因素;汇率变动对现金影响 -1.34 亿,H 股募资带来的港币头寸要适应人民币波动;资产减值损失 3510 万,比去年同期的 1981 万有所扩大,存货周转里多少有些库存调整的痕迹——3,401,438,660.14 元的存货,在景气周期里是弹药,在转折点上就是包袱,管理层得继续盯紧。一句话总结这份季报:兆易创新这次不只是赢了,而且赢得有点不像曾经那个被周期按在地上的兆易创新。它告诉所有还在等存储复苏的人——周期不是不来,是你得熬到它来的那天。它也告诉那些一年前在低点割肉离场的投资者——半导体这门生意,真正的回报永远奖励那些不会被一两个季度的脸色吓跑的人。至于下一个季度?存储价格还在涨,MCU 库存在出清,H 股募资刚到账,研发管线在加速。剧本写到这里,大家都知道接下来该看什么了。只是别忘了——周期之神最喜欢的事情,就是在所有人都说”这次不一样”的时候,悄悄把座次重新洗一遍。兆易这次站起来了。能站多久,得看它有没有把这次教训刻进骨头里。